3月底印标出口低于国内市场预期，港口库存目前较高；4月初内蒙双控政策推出，叠加其他地区上游工厂停车更换设备的影响，使尿素日产量持续下降，支撑现货价格。
1、 供应端
2021年3月国内尿素产量505.67万吨，日产平均16.3万吨，环比提升17%，同比2020年3月份提高25%左右。2021年3月底至4月初，内蒙实行能耗双控政策，部分尿素工厂大多在3月底停车、限产一至两周左右。内蒙古自治区发展改革委、工信厅、能源局印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标若干保障措施》的通知：先行确定2021年全区能耗双控目标为单位GDP能耗下降3%，能耗增量控制在500万吨标准煤左右，能耗总量增速控制在1.9%左右，单位工业增加值能耗(等价值)下降4%以上。先行分解下达各盟市2021年能耗双控目标任务，待国务院正式下达自治区“十四五”能耗双控目标后，及时分解下达各盟市。同时，国内多套装置集中突发故障，开工率急剧下滑，停车装置有些是更换老旧零件，有些是炉子问题。
截止到2021年4月15日国内尿素开工率70.4%，开工率较前一周下降2.7个百分点。气头尿素开工率72.9%，周环比下降2.8个百分点。上周国内日产量15.3万吨/日，较前一周环比下降0.6万吨。从国内上游装置的运行情况来看，近期江西心连心、内蒙古鄂尔多斯工业、山西丰喜、河南安阳中盈、内蒙古金新、湖北三宁、山东瑞星等装置减产或检修；随后4月底内蒙古中煤鄂尔多斯、河南晋开、山东瑞星、内蒙古亿利、山西丰喜等装置增产，预计进入月底日产将提升。
2、 需求端
3月份是国内农需逐渐转弱，山东、河北地区冬小麦需求大幅减少，难以形成大规模的采购。河南地区农需也是空档期，以工业销售为主，下游按需采购，市场采购积极性不高。工业需求，复合肥下游经销商按需拿货，企业预发订单较为稳定，肥企报价也借助成本提升也进行抬价。三聚氰胺的需求持续增加，终端三聚氰胺价格持续上涨破万元/吨，企业生产利润较好，高利润下刺激开工维持高开工。
截止到2021年4月15日复合肥市场开工率47.5%，中大型企业生产稳定，预计后期开工提升空间有限，4月底开工将下降。国内三聚氰胺企业开工率68.6%，周环比较前一周下降2.2个百分点，下周仍会有装置复产，开工将维持高位。
3、库存
2021年3月份国内消费旺季来临，下游及贸易商提货增加，国内厂家库存持续下降。同时，3月份印标出口预期增加，叠加当时国内价格出口顺挂，内地货源持续流入港口为出口做准备，但实际印标低于市场预期，目前库存压力累积在港口，去库幅度较为缓慢。
近期外盘尿素价格下跌为主，市场买涨不买跌，目前跌势未止。埃及五月份的价格在340美元/吨FOB，巴西4月CFR价格下跌40-50美元/吨，国内尿素出口利润也在持续压缩。国际市场贸易商心态偏空，采购意愿偏低，供应压力依旧较大。印度疫情再次大规模爆发，印标迟迟没有公布。市场预计4月份印标可能超过100万吨的需求量，近期中国的出口利润明显压缩，竞争性较3月份有明显的下降。
短期来看，国内价格受供应偏紧影响受到支撑。中期来看，我们认为市场持续上涨动力不足，印标出口利润持续缩减，港口库存将会维持高位；国内供应将在5月份逐渐回升，需求端也逐渐转弱，预计5月份开始累库，现货压力将增大。
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