纯碱7月份之后走出横盘格局，开启上涨态势，近期表现强势，盘面更是突破2000元。检修速度加快，现货持续去库，产业链低库存格局下，盘面上涨修复贴水，9-1价差持续走扩。
1、产业链库存低，现货偏紧
纯碱进入7月进一步去库，本周库存继续下降5.23万吨至31.3万，轻重同步下跌，其中重碱下降幅度大。交割库库存也处于较低水平，近期波动不大。玻璃厂今年一直采取降原料库存策略，目前原料库存水平较低，近期有进行补库，目前35%玻璃厂纯碱库存水平大概在12+天。纯碱的持续去库，主要原因在于检修之后，产量明显缩减，但是远兴目前投产情况还没跟上，下游刚需支撑强，原料库存低的格局下，有些低库存的下游进行采买。而目前市场多空博弈依然较大，后续检修的不确定性与远兴及金山投产的不确定性继续博弈，但比较确定的是现货继续去库处于偏紧格局，盘面交易确定性，上涨修复贴水存在一定合理性。
2、检修带来开工明显下滑
今年纯碱利润较好，上半年开工基本处于90%以上高位运行，存在检修的需要，进入6月底后，检修速度加快，开工也是从高位快速下滑，目前开工大概在84.62%，相对高位时下降近10%。目前山东海化、江苏井神、金山获嘉检修完毕，已经复产。骏化设备不正常，南碱设备减量，青海盐湖、甘肃金昌检修，山东海天降负。加上8月份计划检修的装置，我们粗略预估7-8月份检修损失量或达到45万吨左右。但目前仍有生产利润，后续检修能否如期兑现仍需关注，不排除延迟检修或者尽量缩短检修周期，兑现生产利润的可能。
3、总结
投产的不确定性仍在博弈，之前市场传言7月19日远兴2线点火，但目前来看，兑现不及预期，另外出口数据来看，表现好于预期，6月我国纯碱出口16.3万吨，进口2.06万吨，随着国内价格下跌后，内外价差再度走扩，出口有望继续维持高位。出口数据好，现货持续偏紧格局，而点火和投产不及预期，盘面上涨修复贴水。对于09，多空博弈依然较大，目前盘面基本完成修复贴水，预计上方空间有限，但现货偏紧格局下，做空也不合适，09谨慎参与，观望为主。长期来看，远兴和金山点火投产最终会兑现，利润驱动，检修后仍会复产，供给压力，纯碱长线依然是偏空的思路对待。
（文章来源：国投安信期货）
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