什么是多头和空头？

凡是股指期货交易，一定是既有买方又有卖方。在股指期货交易中，买进期货合约者称为多头，卖出股指期货合约者称为空头。多头认为股指期货合约的价格会上涨，所以会买进；相反，空头认为股指期货合约的价格高了，以后会下跌，所以才卖出。请注意，在股票市场上，也将买进方称为多头，卖出方称为空头。然而，在股票交易中，卖方必须有股票才能卖，没有股票的人是不能卖的。而在股指期货交易中则不一样，没有对应一篮子股票也可以卖出期货合约。两者的差别实质上是现货和期货的差别。

开仓、持仓和平仓是怎么回事？

在股指期货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓。而平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。由于开仓和平仓有着不同的含义，所以，交易者在买卖股指期货合约时必须指明是开仓还是平仓。比如，某投资者在12月15日开仓买进1月沪深300指数期货10手（张），成交价为1400点，这时，他就有了10手多头持仓。到12月17日，该投资者见期货价上涨了，于是在1415点的价格卖出平仓6手1月股指期货，成交之后，该投资者的实际持仓就只有4手多单了。如果当日该投资者在报单时报的是卖出开仓6手1月股指期货，成交之后，该投资者的实际持仓就不是原来的4手多单，而是10手多头持仓和6手空头持仓了。

市场总持仓量的变化有什么意义?

对投资者来说，自己的持仓自然是清楚的。而整个市场的总持仓有多少，实际上也是可以得到的。在交易所发布的行情信息中，专门有”总持仓”一栏，它的含义是市场上所有投资者在该期货合约上总的”未平仓合约”数量。交易者在交易时不断开仓平仓，总持仓因此也在不断变化。由于总持仓变大或变小，反映了市场对该合约的兴趣大小，因而成了投资者非常关注的指标。如果总持仓一路增长，表明多空双方都在开仓，市场交易者对该合约的兴趣在增长，越来越多的资金在涌入该合约交易中；相反，当总持仓一路减少，表明多空双方都在平仓出局，交易者对该合约的兴趣在退潮。还有一种情况是当交易量增长时，总持仓却变化不大，这表明以换手交易为主。

持仓变化寻找投资机会

背离，是指一种指标和价格的新高或新低，不能得到另外一个价格或指标的新高或新低的确认。背离现象通常被认为是市场即将发生重大反转的讯号，表明市场处于*端的趋势之中。但在实际投资决策中，我们应当在价格本身也确认转向之后才进行操作。这样做虽然会使投资者损失一部分利润，但是却可以避免在并未发生反转的情况下投资者做出错误的决定。背离常被用在技术指标上，这也是人们熟悉的背离。笔者认为，背离在期货持仓变化中对于行情走势的判断也同样有非常大的辅助作用。

市场是由买方和卖方组成，因此分析市场买方与卖方力量的对比变化也就成为预测市场价格走势的方法之一。持仓量是期货交易中重要的技术指标，不仅能够反映市场对交易品种的关注度与品种交易的活跃度，而且也是反映市场主力资金动向的一个关键指标，直接影响期货品种交易的价格波动和运行方向。

尽管总净持仓（本文的总净持仓指的是对应的期货品种总合约中公布的持仓前二十名的多空差额）的变化方向大多数时候与价格变化的方向大体一致，但是一旦出现不一致的情况时，即发生背离时，价格有发生反转或调整的可能性，并且总净持仓的变化往往领先于价格。

因此，当净持仓总量发生明显或者持续地与价格方向相反的变化时，投资者就更应该密切关注市场价格的其他重要因素是否也在发生同样的变化。持续跟踪总净持仓的变化还会发现价格变化将持续多长时间以及何时将会恢复趋势或者何时趋势逆转。

以下结合实例对背离法在持仓变化中的应用进行说明。

（一）总净持仓与价格反向之背离

一般来说，总净持仓反映的是主流资金的持仓情况，而价格走势的变化一般也跟随总净持仓的变化方向，即总净持仓为净多方向增长时，价格上涨；总净持仓净空方向增长时，价格下跌。

但有时由于中长线资金与短线资金的持仓方向并非一致，导致总净持仓变化与价格走势方向产生“背离”，即有时价格走势方向可能与总净持仓变化方向相反。如强麦总净持仓从2007年7月份的净多近1万手减为9月份的净空27000手左右，而同期强麦指数期价则从1800元/吨左右涨到2100元/吨。此种情况下，总净持仓的变化方向与期价走势方向产生了“背离”。一般而言，这种情况下，净空持仓的力量必须得到释放，那么就将产生减空的行为，此时，一般价格会倾向调整（下跌）来配合净空持仓的变化。所以这个时候对于投资者而言，就是一个比较大的机会。

（二）“仓在价前”之背离

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“量在价前”，这是技术分析中一条很有参考价值的箴言。成交量的变化对于价格运行的配合及印证具有十分重要的作用。在期货投资中，持仓量的变化则对于期价的方向变化具有较大的影响。

当在价格上涨或者下跌过程中，总净持仓的变化也为同向时，在涨势（跌势）的某些时段（一般为后期），总净持仓开始出现反向的变化，这是价格产生转折（重要变化）的一个*告信号，此时对于投资者来说，应对以前的价格方向产生*惕。

如2007年8月份的沪胶期价走势与其总净持仓变化关系。沪胶在2007年6月份产生了阶段性底部，而于8月份重新回探时，总净持仓的净空值没有持续增加，而是急剧减少，这正是价格向多头方向变化的先前预兆。

总之，持仓变化值得投资者认真研究。主流资金的持仓变化情况在一段时期的变化比具体某日（短期）的变化更为有效，而一旦产生了净持仓变化与价格“背离”的情况，则更是一种值得注意的现象。