二季度，贵金属价格呈现先扬后抑态势。美国长端收益率回落，通胀预期保持高位，这是贵金属4、5月止跌大幅反弹的主要驱动因素。6月起金银由升转跌，背后反映的是美国通胀预期5月见顶回落，及美联储暗示紧缩QE及加息预期的升温。
美联储下半年透露缩表计划
6月中旬，全球贵金属重挫，现货黄金持续走弱，最低触及1761.62美元/盎司，为4月30日以来新低，收报1764.16美元/盎司，日线六连阴，全周累计下跌约120美元/盎司，周线跌幅约6%，为2020年3月以来最大单周跌幅。白银跌幅更甚，周幅下挫7.63%，最低下探至25.75美元/盎司，时隔两月再度跌破26美元/盎司关口。
美联储利率决议暗示联储官员预计到2023年年底会有两次加息，坐实了对美联储将很快收缩刺激力度的担忧。首次加息时间预期提前到2023年，并就何时以及如何开始缩减其大规模债券购买计划展开了辩论。
美联储官员也暗示这次收紧速度相较快。美通胀预期快速回落，美元指数应声走强，而美债实际利率止跌回升则是驱动金银快速下行的直接因素。
本次会议没有释放开始考虑逐渐削减QE的信号，也符合市场预期。鲍威尔再次重申距离“就业和通胀目标取得实质性的进一步进展”还有一段距离，在削减QE前将会保持充分透明并和市场提前沟通，同时表示将从下次会议开始评估取得实质性的进一步进展的情况。
至于美联储何时会释放考虑缩减QE的信号，投资者不妨关注两个重要时间点：一是8月召开的杰克逊霍尔全球央行会议，二是9月的美联储会议。
而何时正式宣布Taper，市场依然充满争议。笔者认为，将取决于美联储三季度的经济增长复苏程度，以及就业发展和通胀率的表现为前瞻指引，保守预计最快将在年底会议前后实施。
点阵图加息时点有所提前
6月的美联储利率决议中，备受市场投资者关注的政策利率预测的点阵图显示，相比4月决议，加息预期有所提前。所有决策者都预计到2021年年底联邦基金利率将维持在接近零的水平，有7位委员预计将在2022年加息，13位委员预计将在2023年加息。
但鲍威尔很快就为加息预期降温。一是强调点阵图并不能很好地预测未来的政策利率。事实上也的确如此，在上一轮加息周期中，最终的利率路径比散点图预测得都要慢和晚。此外，美联储当前的政策讨论重点是资产购买的节奏，讨论加息为时尚早。这也再一次确认了加息的门槛比削减QE高。
美债短端利率仍低位振荡
相比较市场多数机构和投资者关注的缩减QE和加息时点的信息内容，笔者更在意此次会议对当下美国持续通胀的态度。鲍威尔在新闻记者会上表示，通货膨胀可能在未来几个月继续居高不下，然后才会有所缓和。
4月会议上，美联储坚守“通胀是暂时性”的立场，而此次会议上受通胀压力和市场舆论造势，美联储官员口吻上也开始逐渐承认通胀风险。
一方面，鲍威尔表示美联储面临的是结构性通胀，近期通胀走高来自于低基数效应，以及经济重启带来的暂时性因素，后续将会回落。
另一方面，他也表示供给瓶颈、招工难及其他因素可能会导致通胀水平更高、持续更久，并抬升通胀预期。但一旦通胀有失控风险，美联储将会捍卫自己的平均通胀目标制。
笔者认为，未来数月美国国内通胀率依然将维持高位。本次会议美联储的经济预测(ESP)也大幅上调了PCE通胀的预测。预计今年全美核心通胀水平在3%—4%，不排除再度拉起市场公众的通胀预期，进而压低美债实际收益率，为贵金属反弹提供支撑。
综上所述，金银中长期在缩减QE预期下仍将继续承压，不过一旦三季度就业改善不及预期，美国未来数月通胀率仍维持高位(4%或以上)，或令贵金属出现阶段性反弹机会。(作者单位：东吴期货)
风险提示：本站资源来自互联网整理，仅供用于学习和交流，不对任何投资人及/或任何交易提供任何担保。
相关推荐
-
新季花生种植面积增加 目前整体长势良好
8月17日，2023期货助力乡村振兴暨“保险+期货”创新发展大会在河南宁陵举行。在中信建投期货承办的花生期货助力产业再升级分会场上，期货日报记者了解到，目前花生已经处于生长中后期，整体长势不错。 “2023新产季花生种植面积有一定恢复，与2022年相比预计增加…… …
-
市场人士：全球大豆供应预期转向偏紧
美国农业部近日公布了8月供需报告，报告中上调了新作美豆期初大豆库存，下调了新作大豆产量、出口量及期末库存。市场人士表示，这份报告奠定了2023/2024年度美豆偏紧的供给预期，同时也令全球大豆供应预期转向偏紧状态。 据格林大华期货大豆分析师刘锦介绍，…… …
-
黑色产业链企业主动求变 积极利用期货抵御风险
近年来，受上下游供需变化、煤炭等黑色系品种价格波动影响，产业链企业面临较大潜在经营风险。新形势下，生产商、贸易商和消费企业等黑色产业链企业主动求变，积极利用期货抵御风险。业内人士表示，产业链企业可以借助期货衍生品工具来实现套期保值、基差贸易、构…… …
-
期货助力大豆产业行稳致远
新华财经北京8月18日电（记者李莉）8月17日，由中国大豆产业协会、黑龙江省大豆协会等主办的“2023年大豆行业年会暨第七届中国大豆产业国际高峰论坛”在哈尔滨举行。会上，受邀嘉宾与行业专家等共同交流了国内大豆市场的最新形势，深度解析了我国大豆产业面临的挑战…… …
-
热点 | 集运指数（欧线）期货上市首日全线大涨 看看机构怎么说
集运指数（欧线）期货合约挂牌基准价为780点，8月14日上海航运交易所对应标的报价为1110.02。集运指数（欧线）期货上市首日盘中持续走高，主力合约（2404合约）涨超15%，2406、2408、2410、2412合约触及涨停，涨幅20%。 对于后市，华泰期货表示，中长期视角来…… …
-
比特币凌晨突发暴跌 一度击穿26000美元关口！全网24小时有12万人爆仓 60亿元资金蒸发！
大型加密货币在今日（8月18日）凌晨突然暴跌，比特币一度击穿26000美元关口，以太坊短线暴跌近200美元，1小时内全网爆仓量跃升至6.5亿美元。 截至发稿，比特币报26662美元，跌幅7.27%；以太坊报1690.55美元，跌幅6.66%。 据界面新闻8月18日消息，早前据《…… …
-
华泰证券：预计造纸企业最困难的时间正在渡过
华泰证券研报表示，7月中旬以来，文化纸和白卡纸生产企业积极推涨价格。近期相关产品涨价正在逐步落地，截至8月16日，全国文化纸和白卡纸的均价分别较7月份的低位反弹了162元/吨(3.3%)和150元/吨(2.8%)。我们认为价格的修复，既得益于下游已然较低的库存和需求的…… …
-
同比增长44.7%！FIA：上半年全球期货与期权成交量再创新高
根据国际期货业协会（FIA）对全球80多家交易所的数据统计，2023年上半年全球期货与期权成交557.82亿手，与2022年同期相比增长了44.7%。其中全球期货成交141.96亿手，期权成交415.86亿手。截至2023年6月底，全球期货与期权持仓总量为11.90亿手，与2022年同期相比增…… …
-
供应端紧张推动纯碱上涨 后续关注新增产能投产情况
供应端紧张推动纯碱上涨 昨日，纯碱期货多个合约触及涨停，主力合约上涨近6%。 南华期货能化分析师戴一帆认为，大涨的主要原因是供应端出现了缺口。“从低库存数据就能看出，近期市场也一致认为现货偏紧。原先我们给出的解释是，7—8月的检修旺季对价格会有支撑…… …
-
集运指数（欧线）期货今日上市 “上海价格”品种序列持续扩容
8月18日上午，集运指数（欧线）期货将在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心挂盘交易。这是我国首个航运期货品种，首个服务类期货品种，首个在商品期货交易所上市的指数类、现金交割的期货品种。集运指数期货上市也是“上海价格”品种序列的重要补充，被业内…… …