建材板块交易主线变了？

　　8月黑色金属走势疲软，各品种主力期价均呈现出高位回落走势，其中螺纹钢、热卷主力2310合约高位累计降幅为4.56%、4.49%，铁矿石2401合约更是大跌9.75%。“市场悲观情绪未退，周一黑色金属延续弱势运行，多数品种期价录得下跌，而钢材现货市场较为冷清，询价较少，成交整体偏弱。”宝城期货黑色研究员涂伟华说。

　　国投安信期货高级分析师何建辉告诉期货日报记者，近期黑色系期货整体走弱，主要受现货需求疲弱以及政策乐观预期降温等因素影响。一方面，当前钢材现货市场仍处于传统淡季，受高温、暴雨、台风等极端天气影响，上周螺纹钢表需继续大幅下行，累库速度有所加快，市场对负反馈担忧上升，引发黑色系期货整体回落。另一方面，政策端积极推进稳增长措施，不过实际落地节奏较为缓慢，不及市场此前预期。而供应端的相关政策也迟迟未能落地，市场乐观情绪快速降温，黑色系整体承压回落。

　　涂伟华也认为，引发近期黑色金属走弱源于以下两方面原因，其一，前期驱动黑色金属走强核心逻辑在于宏观利好频发，而7月中央政治局会议结束后利好逐步兑现，而政策落地显效仍需时日，短期难以对需求起到明显的拉动作用，宏观交易权重趋弱，市场乐观情绪消退。其二，黑色各品种自身基本面相对疲弱，钢材呈现出供需双弱局面，且淡季需求下行明显，基本面矛盾在积累，直接体现就是库存显著累库。与此同时，高铁水虽然给予原料价格支撑，但成材走弱叠加粗钢压减政策抑制，原料需求趋于触顶，负反馈预期再度发酵，引发成材、原料共振下行。

　　“当前市场交易主线在强预期与弱现实之间有所切换。前期市场充分交易利好政策出台以及粗钢平控政策出台，带动行情阶段性反弹。而从上周三开始，市场开始以交易弱现实逻辑为主，强预期逻辑有所转弱，因此行情走势振荡偏弱。弱现实在下游行业中的表现体现为：房地产市场虽有较多利好政策出台提振，但从上半年的地产销售、投资、新开工、施工等数据来看表现疲弱，修复不如预期，30大中城市商品房成交面积在低位水平波动，房地产市场仍处于筑底阶段，难以形成对于钢材市场的提振。基建投资增速继续回落，影响市场对于后续钢材需求的担忧。”徽商期货黑色研究员刘朦朦说。

　　记者从贸易商处获悉，当前建材市场消费已处于淡季阶段，且近期受高温台风降雨等影响，表观消费量降至低位，市场表现低迷，全国主要城市螺纹钢价格也多出现回落。

面临供需双弱局面

　　刘朦朦介绍，虽然在微利下钢厂仍有生产意愿，但随着环保限产以及需求步入淡季，铁水产量正在逐步下滑，也符合铁水波动的季节性特征，通常在下半年铁水产量将呈现逐步走低态势。螺纹钢产量也已经连续两周出现下滑。另外，粗钢平控政策已经出台，后续实际执行阶段将带来钢厂生产的进一步减少。供给端将呈现逐步收缩的态势。需求端来看，当前处于需求淡季，需求的表现符合季节性特征，随着台风带来的强降雨天气转弱，钢材需求或有小幅回升。整体而言，当前建材面临供需双弱的局面。

　　虽然近期市场不断在讨论粗钢平控，但从近期高炉开工数据来看，唐山地区开工率环比上升6.75%，达到79.78%，全国高炉开工率也上升了1.22%，达到了83.36%。“关于粗钢产量仍然需要关注政策的落地情况。而受全国高温以及雨水天气影响，每日成交数据维持在12万吨左右的低水平，所以当前来看，仍然处于供大于求的局面。”弘业期货钢材分析师吴勇说。

　　记者从钢贸商处获悉，目前螺纹钢基本面表现依旧弱势，螺纹钢最新周产量为269.78万吨，降至近1个月以来低位，给予钢价支撑。不过，近期钢价下行虽使得钢材利润收缩，但并未出现钢厂亏损加剧局面，钢联数据显示最新盈利钢厂占比为64.94%，继续回升，而即期成本核算下螺纹钢品种吨钢利润尚可，且钢材厂库压力不大，旺季预期下钢厂复产意愿较强，低供应利好效应有限，需注意粗钢压减政策出台。

　　“淡季钢材需求表现疲弱，其中建筑钢材需求季节性走弱明显，高频需求指标均持续下降，且均为近5年同期低位，核心矛盾在于房建用钢需求低迷，即便地产利好政策频出，但前端投资难有增量，继续拖累钢材需求。此外，基建投资增速同样在下滑，后续基建用钢需求需谨慎看待。”涂伟华说。

　　刘朦朦认为，供需双弱下，价格上行驱动力不强。且原料价格走低，带动成材价格下跌。预计在消费有所好转之前市场都将交易弱现实逻辑，驱动价格偏弱运行。

强预期与弱现实博弈

　　“现阶段，钢市运行逻辑在强预期与弱现实之间博弈，政策利好带来钢市强预期，但现实端依然疲弱，同样抑制价格上行。”涂伟华说，具体来看，国内利好政策叠加粗钢压减政策带来钢市强预期。国内经济表现为持续恢复、总体回升向好态势，未来将坚定实施扩大内需战略，稳增长利好政策将应出尽出，继续提振市场预期。展望未来政策，一方面是发挥消费拉动经济增长的基础性作用，出台实施恢复和扩大消费的政策文件，加快推进充电和停车设施建设，鼓励汽车限购地区优化限购管理政策，继续做好保交楼、保民生、保稳定工作，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求。另一方面则是积极发挥投资对优化供给结构的关键作用，明确一批鼓励民间资本参与的重点细分领域，加强民间投资融资、用地等要素保障，支持民间资本参与盘活国有存量资产，促进民间投资逐步恢复。更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。

　　何建辉告诉记者，当前建筑钢材需求处于传统淡季，整体较为疲弱，不过最差的阶段已经逐渐过去，进入8月中旬以后环比将有所改善。供应端钢厂利润低位波动，生产积极性并不是太高，近期钢材产量稳中有降，不过铁水产量相对偏高。7月底以来粗钢平控预期升温，部分省份钢厂已经收到正式文件或口头通知，但全国层面正式文件尚未落地。库存整体处于相对低位，不过由于需求持续疲弱，近期累库压力已经有所显现。

　　记者从知情人士处获悉，除了宏观利好政策之外，钢市另一重要利好政策因素是粗钢压减政策执行。近期有个别省部署粗钢压减工作，该政策将持续影响钢市供应，但目前暂无执行时间表和压减数量，而按平控推算未来7—12月统计局口径下日均粗钢产量均值为262.13万吨，较上半年均值、6月值分别下降11.42%、13.69%，降幅十分显著，而且低于去年下半年264.20万吨的水平。

　　“近期出台的国内刺激政策落地显效仍需时日，短期难以对需求起到明显的拉动作用，相应的粗钢压减政策也处于预期发酵阶段，未能带来钢材供应实质性变化，当前螺纹钢弱势基本面暂未改变。”涂伟华说。

　　对于后市，刘朦朦认为，预计在8月底将提前进入“金九银十”的小旺季阶段，叠加供给端的逐步下滑，供需失衡的关系将有所改善，届时，价格可能会有所企稳回暖，市场存在阶段性的波段反弹机会。虽然四季度处于消费的淡季，但今年粗钢平控工作大概率将在四季度开展，且届时宏观经济可能会随着稳增长政策的发力逐渐好转，因此四季度行情也存在回暖的概率，叠加冬储的预期，注意此阶段可能出现的反弹行情。

　　“从盘面来看，目前仍然处于空头走势当中，但由于整体库存仍然偏低，所以短期继续下行的空间有限。后市需要关注两个方面，一个是粗钢政策具体的落地情况，主要通过钢厂开工情况来观察。第二需要观察月底贸易商何时补库，市场对于‘金九银十’是否有所期待，最终能否转换成实际库存。”吴勇说。

　　涂伟华认为，螺纹钢供需双弱格局未变，弱势基本面继续承压钢价，但政策利好仍会带来钢市强预期，给予钢价支撑，钢价运行逻辑延续弱现实与强预期博弈，近期现实端交易权重增加，预计钢价仍将承压偏弱运行。

　　不过，何建辉认为，今年钢材供需矛盾不算太突出，价格整体以区间振荡为主，波动幅度有所下降，弱现实和强预期交替主导下，市场节奏切换较快。近期由于宏观层面强预期降温，弱现实令盘面承压，但在低库存、低利润格局下，钢价下方仍有支撑。后期来看，随着现实需求边际改善，供需两端稳增长、平控政策逐渐明朗，钢价仍有走强动能，但上方空间也受到制约，重点市场需求。

（文章来源：期货日报）