中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究了当前经济形势，部署下半年经济工作。此次会议客观地分析了我国经济存在的问题，认为“当前运行的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”，并围绕扩大内需、提振信心、防范风险等主题，提出一系列政策措施和解决办法，会议提出，“要加大宏观政策调控力度”，“积极扩大国内需求”，“适时调整优化房地产政策”，“有效防范化解地方债务风险”等，对改善市场信心、推动我国经济实现质的有效提升和量的合理增长有着积极而深远的影响。

　　此次政治局会议提出的政策举措对各行各业都将产生积极影响，其中，对锌需求影响较大的行业有房地产、耐用消费品、基础设施建设等。

　　01

　　建筑用锌需求

　　2020年下半年到2021年初，我国房地产市场迎来大幅度的量价齐升阶段，进入2021年后房地产政策开始收紧，在调控政策持续加码下，我国房地产行业景气度从2021年5月开始持续下行，2022年虽然出台了一些保交楼政策，但由于疫情反复、需求不振，房地产景气度进一步向下，地产各项指标大幅负增长。进入2023年，尽管国内经济从疫情中恢复，但调控政策仍存、收入预期下降等因素造成房地产在年初小幅反弹后再次走弱，地产多项数据延续下滑。

　　此次政治局会议提出要适时调整房地产行业政策，推动了房地产市场预期显著改善。在政治局会议召开后，住建部部长在召开的企业家座谈会上讲到，要进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，快速响应和落实了中央政治局会议精神。在地产数据持续走弱的背景下，上述政策有利于国内地产销售改善和地产企业资金回笼。与此同时，随着 “三支箭”落地和执行，房地产销售改善有望逐渐传导至前端的投资和新开工改善，形成正向反馈。

　　房地产政策调整有望带动建筑用锌需求回升。地产对锌的需求主要体现在墙体的骨架、屋顶、护栏、内部管道、内饰等对镀锌钢材和锌合金的需求。根据上海有色网数据，2022年我国建筑行业耗锌102万吨，占总需求的16.8%。今年上半年由于新开工、施工低迷，建筑用锌有所下滑。随着房地产政策调整陆续落地，国内新开工和施工有望跟随地产销售改善，并带动建筑用锌需求回升，且需求改善空间较大（相比2021年提升空间在40万吨以上），尽管这一过程需要的时间更长。

　　不过也要注意到，尽管政策调整带来了房地产行业较强的改善预期，但国内居民杠杆率偏高的问题依然存在，地产政策调整托底的意义更大，实际房地产较为明显的改善还需要等待。

　　02

　　耐用品用锌需求

　　过去两年由于疫情和收入预期下滑，国内耐用品需求表现持续偏弱。2022年，全国汽车销售量同比小幅增长2.1%，而家具类零售额同比下滑7.5%、手机出货量下降22.6%、个人电脑出货量下滑15%，主要家电产品产销涨跌互现。进入2023年，虽然汽车、家具、电子、家电等耐用消费品产销改善，但改善基础并不牢固。

　　此次政治局会议提出的提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，以及房地产政策的调整，对于扩大耐用品消费有积极作用。汽车方面，6月份财政部将新能源汽车免征购置税时间延长至2027年底，近期多部委联合印发了《关于促进汽车消费的若干措施》，有望推动汽车产销维持较高增长速度；电子产品方面，近期多部委印发的《关于促进电子产品消费的若干措施》中提出，加快电子产品升级换代，大力支持电子产品下乡，有望推动电子产品行业更快地走出底部；家居家电方面，随着房地产政策调整，地产后周期的家居家电产销有望获得提振。

　　汽车是锌需求的重要领域之一。锌是汽车零部件和外部结构件的重要原材料。根据上海有色网数据，2022年我国交通工具行业耗锌127万吨，占总需求的21.0%。今年上半年汽车产销增长带动锌需求小幅增加。在当前汽车消费刺激政策背景下，以及预期的进一步政策刺激，下半年汽车产销有望环比走高，带动汽车用锌需求维持增长。

　　家电方面，2022年我国家电行业耗锌约79万吨，占总需求的13.0%。今年上半年，在竣工增长、出口需求提升的支撑下，家电排产和销售均明显增长，家电用锌需求跟随提升。随着房地产政策调整带来的销售改善，以及提振家居消费政策落地，下半年家电用锌需求有望维持增长态势。

　　03

　　基础设施建设用锌需求

　　基建方面，过去两年居民部门加杠杆动力减弱使得政府投资力度加大，政府投资成为稳经济的重要手段，2022年全国基础设施建设投资完成额同比增长11.5%。今年上半年，经济增长不稳固的情况下政府投资延续较高增长，全国基础设施投资完成额较去年同期增长10.7%。

　　此次政治局会议提出的化解地方政府债务风险，加快地方政府专项债券发行和使用，将加强基础设施投资维持增长的预期。2022年我国地方政府新增专项债券发行额达4.0万亿，其中新增专项债券发行限额3.65万吨，还包括了盘活的新增专项债限额空间0.5万亿。今年上半年，

　　国内新增专项债发行额约2.3万亿，占全年发行限额3.8万亿的60.55%，新增专项债券中，有较大比例资金投向了基础设施建设。按照限额计算，今年下半年新增专项债还有接近1.5万亿的发行额度。随着专项债券发行和使用提速，下半年基础设施建设投资有望保持较高增速。

　　基础设施建设是锌最大的消费领域，基建对于锌的消费体现在公路、铁路、桥梁等工程项目的镀锌结构件。2022年基建领域对于锌的消费量约230万吨，占总需求的33%左右。今年上半年剔除电力的基础设施建设投资额同比增长7.2%，对锌需求提供了重要支撑。下半年随着专项债券发行和使用，基建投资有望维持增长，并将继续支撑相关的用锌需求。

　　04

　　小结

　　政治局会议相关政策落地有望带动建筑用锌需求回升，且改善空间较大，但地产的显著改善还需要时间；同时政策有望带动基建、家电以及汽车相关用锌需求维持增长。

（文章来源：五矿期货）