山金期货：中期供需偏紧预期不敌欧美金融系统风险外溢【偏空头】

　　宏观方面，美联储加息25BP符合市场预期，但市场迅速开始定价年内降息；银行业危机再次发酵（西太平洋银行）、美国债务上限问题临近，风险蔓延或仍继续，关注VIX指数；欧洲央行仍可能持续偏鹰；同时外围政经秩序较前期发生明显变化，可能导致原油贸易格局以及定价逻辑发生改变。地缘方面亦需保持一定敏感性。供需方面，美国2022年2月18日EIA数据SPR为5.82亿桶，至2023年4月14日当周3.68亿桶，4-6月份美国仍可能释放SPR2600万桶（至3.42亿桶），若参考俄乌冲突前水平有超过2亿桶的回补空间，但近期回补可能较小，或需至下半年开始，考虑到美国政府政策不确定性，美国回补SPR可考虑为远期支撑；美国石油钻机数量难有增长暗示美国原油供应增长仍面临瓶颈，同时在当前复杂环境下仍需保留美国可能推出部分政策的预期；另关注OPEC+进入5月后的实际减产情况；5月后可能面临OPEC+减产、传统消费旺季，7月后美国SPR库存低位、预期回补在四季度开始，供需角度看远期有一定支撑。需求端，欧美衰退预期在原油侧以利空为主且近期持续交易，可能源于银行业危机发酵导致市场风险情绪蔓延；国内经济复苏为中期潜在利多，关注沙特阿美于中国投资后锁定部分原油供应份额的影响。总体看近期或仍持续交易宏观侧风险，远期有国内经济复苏带动油价偏强运行的预期，主要源于投资不足供应端面临强需求情形可能表现为刚性，而需求不足OPEC+有较强的供应管理弹性（已至少部分落实，关注可能的对抗政策），中期供需偏紧预期不敌欧美金融系统风险外溢，目前看宏观风险仍有持续可能。

　　国泰君安期货：短线超跌，不宜追空【观望】

　　整体来看，油价过去一周的弱势仍源自于宏观面对海外信用风险的预期影响，短期原油供需面并无明显改善也为空头的发挥提供了时间窗口，油价波动率暂时或有所放大。如果市场避险情绪提升，所有从原油自身供需面出发的利好将失效，油价短线确实有进一步下跌的可能。长期看，原油市场三季度供应短缺预期仍在，在警惕紧缩利空与市场悲观预期形成利空共振、促成油价进一步下跌的同时，也需关注油价走势与供需面背离后的修复性反弹行情，不宜追空。

　　东吴期货：维持节前偏弱判断【偏空头】

　　节内美国空缺职位数等多个经济数据不及预期，市场进一步反应衰退预期。基本面昨日EIA周度报告也乏善可陈，当前和未来的需求均指向疲软令后周期属性的油价持续大跌，我们维持节前偏弱判断，下方空间打开程度取决于美国收储表态以及OPEC+有无进一步行动。

　　倍特期货：原油短期继续下行【偏空头】

　　基本面综述：美联储主席鲍威尔在降息问题上依旧不松口，华尔街对货币政策激进紧缩可能暂停的兴奋没能保住大盘涨势，美国地区银行股盘后普跌，PacWest考虑战略选项的消息引发股价暴跌50%。原油市场仍处于危机模式，连续两日大跌，累计跌幅近10%，对此OPEC+国家也没有立即行动的计划，俄罗斯总理表示需要进一步观察市场，认为下跌有可能是暂时的。从供需面看，俄罗斯3-4月未按照此前商定的额度减产，是比较利空的一点，原油月差、成品油的裂解价差延续跌势。美国地区性银行股价仍在暴跌，美国债务违约风险也未全部解除，投资者离场观望为宜。

　　操作建议：原油五一假期期间跌幅较大，带动内盘大幅度低开，近期试探下方484前低支撑，整体形式看系统性金融风险尚未解除之前盘面继续偏空为主。

　　华泰期货：避险情绪驱动油价回落，但基本面格局未改【观望】

　　五一劳动节期间油价绝对价格大幅回落，近一周时间累计跌幅达到10%，截至5月4日绝对价格回到3月份美国爆发银行危机时的低点，而从价差结构上看，原油远期曲线整体下移，布伦特与WTI1-6、1-12月合约有所回落，但近端月差1-2、1-3仍较为坚挺，跌幅远小于单边，裂解价差表现疲软，汽油与柴油裂解价差均有所回落。BrentDubaiEFS维持低位，Brent-WTI价差收窄至4美元/桶以内。

　　当前市场对此轮油价下跌的解释为：1、美国第一共和银行倒闭被摩根大通接管，银行危机仍在持续发酵，市场避险情绪持续升温，原油作为风险资产被市场抛售，原油隐含波动率再次飙升；2、美联储如期加息25BP并将暂停加息，但市场仍旧担心美国经济衰退拖累石油消费；3、俄罗斯与中东产油国的4月原油出口量高于市场预期，市场怀疑欧佩克减产能否真实兑现；4、由于亚洲与欧洲市场均处于五一假日，流动性偏低导致买盘不足。

　　我们认为此轮下跌与2022年6月份的下跌类似，属于宏观驱动下的急跌行情，绝对价格与月差的分化说明目前市场“强现实、弱预期”的特点，但基本面转势言之尚早，主要有以下几点：1、欧佩克减产从5月份才开始兑现，中东炼厂投产叠加夏季发电高峰到来，出口减量不排除会高于减产量；2、成品油裂解价差的回落是多因素驱动的，并不能单一的作为成品油需求弱的信号，更多来自炼厂供应恢复以及全球贸易流向再平衡，利润回落后预计亚太地区炼厂加工量有所下修，但幅度有限；3、从石油库存的现实与预期角度来看，均没有大幅累库的信号与驱动，除非欧美经济出现深度衰退叠加欧佩克减产被证伪，但这并不是市场预期的主流情境。

　　方正中期期货：技术上关注下方480-500附近支撑【偏空头】

　　美国债务上限及银行业危机引发经济衰退担忧，叠加欧美经济数据表现不佳，市场避险情绪升温，原油等风险资产受到明显打压。盘面上，预计节后SC原油将大幅低开，技术上关注下方480-500附近支撑。

（文章来源：财联社）