“小非农”凉凉 金价再攀新高!

“小非农”爆冷

  周三公布的美国多项经济数据表现不佳。

  有“小非农”之称的美国ADP就业数据爆冷。数据显示,美国3月ADP就业人数增加14.5万人,低于预期的21万人,同时工资增长放缓,显示劳动力市场需求出现降温迹象。

  美国3月ISM非制造业指数降至51.2,低于预期的54.6和前值55.1,且创三个月新低,新订单扩张速度疲软,服务业通胀有所降温。

  美国2月贸易帐逆差705亿美元,为2022年10月以来最大逆差,或拖累一季度GDP表现。

避险需求、美国经济数据共推贵金属价格上涨

  3月下旬后避险属性推动黄金大涨,随后在2000美元/盎司一线遇阻,白银开始补涨,金银比价修复。周二外盘黄金向上突破,周三盘中升至2049.2美元/盎司,刷新逾一年高位,引起市场的再度关注。

  宝城期货研究所负责人闾振兴介绍,此前的欧美银行业危机使市场预期美联储将放缓加息,甚至年内降息,一度推升金价。近期的美国经济数据以及欧洲的敏感事件又一次推升金价。周一公布的美国3月ISM制造业PMI超预期下滑,录得2020年5月以来新低。此外,芬兰加入北约,大国之间博弈、冲突的概率增加。这些事件从美元计价和避险需求两个路径传导到贵金属,对贵金属价格形成明显提振。

  申银万国期货分析师林新杰也表示,在“加息尾声+衰退预期升温”的市场逻辑下,避险驱动、美联储政策利率预期收敛、就业市场开始降温,使得近期贵金属持续走强。“此前贵金属主要跟随对美联储政策路径的定价而波动,但在银行业风险事件发生后,底层逻辑出现变化。”他解释称,包括难再出现加息提速预期、市场风格转向避险为先以及去美元化进程加速,将令整体中枢将持续抬升。此外,美国就业市场的降温或引发通胀受控的预期。

  物产中大期货高级宏观分析师周之云同样提到,贵金属价格大幅上涨主要还是受近期公布的就业数据影响。美国2月职位空缺数下降至993.1万,为2021年5月以来首次跌破1000万大关,大幅低于经济学家预期中值的1050万。“劳动力市场数据的疲弱导致投资者对于未来美国经济加速步入衰退的担忧。”他说,事实上,今年以来,贵金属价格整体出现较为明显的上涨趋势。一方面,在欧美国家高通胀的背景下,各国央行加大了对于黄金储备的增加。根据世界黄金协会报告数据,2022年全球央行净增加了1136吨黄金,同比大幅增长152.31%,创下历史新高。另一方面,在欧美银行业危机的影响下,贵金属作为一种避险资产,也受到投资者的追捧。

  银河期货贵金属分析师则认为,美联储在3月议息会议中暗示由于银行系统的振荡本轮的加息已经临近终点,所以加息预期对贵金属市场的压力已经大幅减小。而随着银行危机带来的短期宏观情绪扰动逐渐消散,市场的焦点逐渐转回到美国经济基本面之上。近几日,美国的PCE物价指数、社会零售数据、密歇根消费者信心指数都指向其经济出现降温迹象。不过,内盘贵金属期货的交易逻辑未发生明显改变,其定价仍然主要跟随国际市场,但受汇率因素的影响,波动通常小于外盘。

贵金属价格还需持续关注宏观因素

  关于近期对黄金影响比较大的宏观消息,林新杰介绍,本周五将会有3月美国非农报告,或对市场产生较大影响。另外,近期OPEC+减产原油是否会导致商品通胀压力重新回升、全球去美元化大趋势的进度也值得关注。

  而从中长期看,闾振兴认为,决定贵金属价格走势的主要有美国经济、欧美金融机构稳定性和地缘政治三方面。首先,美国经济和通胀情况决定了美联储的加息节奏,也决定了美元和美债的信用。当这两者信用走弱时,贵金属就会表现很好。其次是欧美银行业危机,虽然目前看似已经解决,但是在高息背景下,类似的危机会持续发酵,一旦再次出现流动性问题,贵金属的价值会再次凸显。最后是地缘政治,市场似乎没有重点关注,但俄乌冲突背后的衍生冲突,即欧美与俄罗斯之间日益加剧的矛盾不可小觑,任何擦枪走火都会点燃贵金属行情。此外,短期还有原油这一关注点,4月初产油国大幅减产导致原油大幅上涨,高价能源不利美国通胀下行,进而影响后续加息节奏,后续需重点关注美国3月通胀数据。

  由于美联储3月持续加息,美国金融系统内部的风险仍然在累积,银河期货贵金属分析师认为,后续要持续关注是否会再次发生风险事件。另外,关于美国经济基本面,需要关注近期的重要经济数据,如本周五的非农数据和下周的CPI数据。当前贵金属由于短期冲高,出现了超卖迹象,如果后续的经济数据指向美国经济降温不及预期,贵金属将出现回调。

  “我们对于贵金属期货后市持继续乐观的态度,因为随着美联储加息进入尾声,降息周期的开启或将为贵金属打开新的空间。”周之云向期货日报记者表示,从整个商品期货市场来看,今年都受到海外流动性的松紧程度和国内经济的复苏力度两方面因素的影响。

  国内方面,他介绍,随着一季度经济数据陆续披露,可以看到稳经济政策的效果持续显现,经济运行整体呈现企稳回升的态势。国内市场显现出生产需求回升向好、就业物价总体稳定、市场主体活力趋于增强的特点。但同时需要注意到,国内经济复苏的道路并非一帆风顺,比如从官方PMI和财新PMI数据的强弱对比可以看出,国内中小企业的复苏力度仍有待加强,需要政策面的进一步支持。因此,春节以来股指、商品的回落是对前期过于乐观预期的修正,但随着时间的推移,国内复苏企稳的大方向不变,风险资产后市仍有进一步反弹的空间。

  “海外市场方面,我们主要关注流动性的变化,也就是随着欧美高通胀压力缓解,以及就业形势的逐步转弱,再加上近期出现的各种银行业危机事件,意味着此轮美联储加息已经进入尾声,预计5月份的美联储议息会议会成为本轮加息周期中最后一次宣布加息,此后,将会进入降息观察期。”周之云说,但目前市场对于下半年降息次数仍有分歧,但无论如何,下半年海外市场流动性将进一步好转,美元指数也会打开下行空间,对于商品会有一定支撑。风险方面,主要还是观察国内经济复苏的持续性,以及美联储主席鲍威尔对于通胀和衰退之间的选择。

(文章来源:期货日报)

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