甲醇反弹能否持续?

  9月以来,随着MTO装置陆续重启以及台风天气导致港口阶段性封航,甲醇期货迎来一波反弹行情。对于后期走势,笔者认为,在MTO利润亏损持续扩大的情况下,甲醇续涨空间有限。

  供应波动不大

  上周,甲醇开工率提升至67.09%。目前来看,计划重启产能略大于检修产能(西南地区前期因限电停车的装置均已重启)。从利润角度来看,西北地区煤制甲醇利润在成本线附近,而9月煤价存在下行风险,这将促进9月国内甲醇开工小幅提升。

  新增产能方面,宁夏鲲鹏、内蒙古久泰9月有投产计划,但即使如期投产,新增供应量释放也有限。进口方面,据相关机构预估,甲醇8月进口量在103万吨附近。8月以来,伊朗多套装置停车导致外盘开工水平较低,预计9月甲醇进口量维持较低水平。9月以来,台风天气频繁导致港口阶段性封航,预计9月实际卸货量有进一步缩减的可能,后市关注天气情况。另外,随着部分伊朗装置8月下旬以来陆续重启,外盘开工明显提升,但考虑到伊朗运力情况稍有缓解,开工未恢复到正常水平,并且近期港口堵港情况或加剧运力问题,预计10月甲醇进口量将小幅增加。

  开工小幅提升

  MTO方面,除诚志一期重启时间尚不确定外,8月以来停车、降负的MTO装置已陆续恢复。浙江兴兴9月上旬重启,目前开工提升至满负荷;阳煤恒通9月12日重启,目前开工负荷在六成左右;新疆恒有推延至9月20日重启。目前来看,9月MTO需求环比有小幅增加预期。

图为甲醇港口库存分项及可流通货源

  传统下游方面,9月是传统需求旺季,在大环境偏弱的情况下,预计甲醇整体开工小幅提升,港口库存有继续去库的可能。近一个多月来,港口库存处于持续去库状态。上周,港口库存继续下降5.04万吨,至88.08万吨,是近几年同期低位。虽然9月中下旬甲醇集中到港,但由于9月进口量不高,并且浙江兴兴开工接近满负荷,预计后期港口库存难以大幅累积。另外,我国甲醇样本生产企业库存为42.30万吨,较上期增加1.66万吨;样本企业订单待发30.20万吨,较上期增加1.94万吨。

  综上所述,随着MTO装置陆续重启以及受封港影响,近期甲醇价格偏强。不过,MTO利润亏损幅度扩大,需警惕甲醇价格短期回落风险。操作上,建议前期多单逢高减持,后市关注国内甲醇开工、MTO开工以及天气等问题。(作者单位:大地期货)

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