巴西蔗糖行业协会(Unica) 称， 8 月上半月巴西中南部地区的糖产量达到 263.5 万吨， 上年同期为 299.6 万吨。 巴西农业部下属国家商品供应公司 Conab 表示， 巴西 2022/23 榨季年度甘蔗产量预计将降至 5.729亿吨， 比 2021/22 榨季减少 1%； 糖产量为 3389.33 万吨， 比 2021/2022榨季减少 3%。
点评
巴西减产预期支撑糖价， 印度产糖增加对糖价形成压力。 2022 年上半年， 国际糖价自 2 月底震荡上行， 4 月下旬整体回落， ICE 原糖期货OCT22 在 2 月 28 日、 4 月 18 日、 8 月 31 日分别报收 17.6、 20.31、 17.89美分/磅。 前期上涨主要系俄乌冲突背景下能源供给收缩， 国际原油价格大幅上涨， 促使产糖国将更多甘蔗用于生产乙醇， 制糖比下降， 挤压原糖供应， 推动糖价上行。 随美国开启加息进程， 原油价格 6 月有所回落，原糖价格随之震荡下行。 巴西、 泰国和印度是主要的产糖国。 根据巴西蔗糖工业协会 Unica 预测， 巴西 8 月上半月因天气影响， 产糖量同比降低 12.06%、 制糖比较去年同期上升 0.06pct， 基本保持稳定， 对国际糖价形成一定支撑； 根据巴西农业部下属国家商品供应公司 Conab 预测，2022/23榨季巴西年度糖产量为3389.33万吨， 比2021/2022榨季减少3%。2021/22 榨季印度累计产糖 3523.7 万吨， 去年同期产糖 3074.1 万吨， 同比增长 14.63%， 印度产糖增加对糖价形成压力。 后续糖价走势仍需关注国际原油价格和主产区生产情况。
国内食糖减产有望对糖价形成支撑， 关注后期下游消费变化情况。
2022 年上半年内糖外糖整体均呈先涨后跌的态势， 截至 6 月 30 日， 柳州白糖价格上半年累计上涨 3.76%， 巴西配额内进口价格累计上涨24.55%。 6 月至今国内糖价整体下行， 截至 9 月 2 日， 柳州白糖价格为5675 元/吨， 较 6 月 30 日已下跌 4.38%。 食糖市场出现进口利润倒挂的现象， 白糖进口量大幅下滑， 根据海关总署， 全国 1-7 月累计进口食糖204 万吨， 同比减少 17.07%。 从国内产糖量来看， 截至 7 月底， 2021/22制糖期全国共生产食糖 956 万吨(同比减少 10.40%) ， 累计销售食糖677 万吨， 累计销糖率 70.8%(同比减少 2.90pct) 。 根据 2022 年 8 月中国农产品供需形势分析， 8 月预估 2021/22 年度全国食糖产量 956 万吨，消费量 1540 万吨， 分别较上月调减 16 万吨和 10 万吨。 国内食糖减产和进口量同比减少利多糖价， 后期随中秋国庆双节到来， 消费需求有望边际回暖。 此外， 近期海关总署将白糖预混粉纳入我国进口商品税则管理，则一定程度上利好国内糖价。
投资建议
巴西 2022/23 榨季年度甘蔗产量预期下调， 有望对国际糖价形成支撑。 国内食糖减产利多糖价， 后期随中秋国庆双节到来， 消费需求有望边际回暖， 糖价有望底部反弹。
风险提示
产糖国产量超出预期， 国际局势变化。
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