期金交易的详细分析与金价升跌影响因素分析

纽约商品交易所以双数月份为远期买卖月份,即二、四、六、八、十、十二月,远期可达二十四个月。除了双数月份外,也有所谓现货月份,即在九月份时,除了十月、十二月等双数月份可买卖外,九月份因为是现货月份,也有零星的交投。

期金买卖,其实是一种黄金合约或称之为仓单(Ware-houseReceipt)的买卖,买入十月期黄金,买方准备在十月份的**个交易日履行合约,付款购买原先购入的黄金;卖方则有权选在十月份内交付黄金(或仓单)给买家,收取货款。

期金的一张合约,或俗的一“手”(lot)是100盎司,以美元为单位,采用公开叫价形式买卖,价格波动以10美分为单位。

投资者欲参与纽约期金买卖,需经过期金交易所的会员进行,部分会员在香港有分公司,或联营公司,投资者在香港也能参与买卖。

保证金:期金可以用“保证金”形式买卖,付出2,000美元的保证金(保证金多少会随价格波动情况而变改),便能买卖。

手续费:期金会员采用代客买卖方法,客户的限盘(Order)全在市场以原价成交,会员只收手续费,每100盎司买卖手续费约50美元。

利息:买入期金不用计算利息,因为远期金价一定比现货价高,这种升水(Premium)已把利息成本计算在内。

平仓:买入远期黄金,只要交收日期未到,投资者有权一直持至交收日或在任何时间平仓。假设某投资者在二月五日买入一张六月期黄金,他在六月前可随时平仓。如果他在接近六月到期的时候,还希望继续持有黄金,但又不进行实金交收,他可以做一转期买卖(Switch)。转期买卖是把手上所有的某月份合约,转成另一月份,等于把原先的六月合约沽出,即时买入十二月合约,把六月份合约平了仓,变成持有十二月份合约。在期金市场进行转期的投资者很多,因此每一月份和另一个月份的转价买卖也有专人处理,投资者不用分别先沽后买,他只需在自已认为合理的转期差价成交,一买一卖的效果自然产生。不同月份之间转期差价,除了供求因素外,主要还是相差的利息成本。

影响金价升跌因素

金价的升跌在某一时候是理性的变化,在某一时候却是非理性的变动。黄金投资者终目的就是获利,他能否准确预测金价起跌,是整个投资环节中重要的组成部份。

影响金价升跌的月素很多,基本上可以分为四人因素:供求因素、市场因素、心理因索和技术因素。

供求因素

任何一种货物,供求关系是决定价格的一种基本和实质的因素。虽然黄金价格容易受新闻和消息的影响,但投资者判论后市金价升跌时,应先行分析供求因索。

黄金供应情况

黄金的供应来自两大方面,一是提取黄金制成品废料的黄金成份,二是开采金矿而来。

从废料提取的黄金数量随金价的高低而变化,因为废料提取黄金的成本高,假如金价处于低水平,利润的减少使废料提取黄金的数量也减少。表一是近年的废料提取黄金数量。

金矿的生产来源有两方面:

非社会主义国家的黄金生产;社会主义国家的黄金生产。

非社会主义国家泛指大部分的资本主义国家,例如南非、美国、加拿大、澳大利亚和菲律宾等等。它们的黄金生产占整个世界黄金供应的一半以上,其中南非的黄金产量更占世界**位。每年产量在600公吨以上,因此南非政治和经济局势是否稳定,对金价有很大影响。在1985、1986两年,南非**实行更严格的种族隔离政策,南非国内爆发多次暴乱和金矿工人罢工,金价因而受支持上升。

除南非外,美国、加拿大、澳大利亚、菲律宾和巴西也是主要的生产国家,每年的生产量不断增加(表二)。

社会主义国家的黄金生产主要来自原苏联、中国和东欧国家原苏联的黄金生产每年超过一千万盎司,但它不公开抛售黄金的数字,(估计每年抛售600万至800万盎司黄金)。由于原苏联多通过抛售黄金取得外汇,而这些外汇多用作购买谷麦,当原苏联谷麦失收之年,或要在商品市场买入谷麦之时,市场会传出原苏联将增加抛售黄金,使金价受压力而下跌。

黄金需求情况

黄金的需求主要分为两大类一实用需求和投资需求。实用需求包括电子业用金、牙医业用金、*饰业用金和金币铸造用金,这些需求数量比较稳定,每年变化不大。投资需求是指投资者对金价前景乐观,投资黄金而吸纳的数量(表三)。

黄金的实用需求不像投资需求的变化大,实用需求的数字比较稳定,投资者可留心整个经济局势的变化,例如全球股票市场在1987年10月份出现大跌,经济专家预言将带来经济衰退。在经济衰退的前提下,黄金在工业、*饰上的消耗量肯定下跌,在供求不平衡下,金价也随之下跌,黄金价格因而在核段日子中由500美元高峰,在2~3个月内下跌至430美元。

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