金融期货交易:金融期货跨期套利交易的原理及其启用举例
金融期货的套期利交易策略可分为；金融期货跨期套利、金融期货跨市场套利、金融期货跨商品套利三种。
一、金融期货的跨期套利交易的基本原理
1.金融期货跨期套利的概念
金融期货跨期套利，是指套利者在同一期货市场，通过买进和卖出“同种商品、不同交割月份”的金融期货合约，并在将来分别予以对冲，以达到获得价差收益的一种套期利交易方式。
或者说，金融期货跨期套利，是指套利者在同一个期货市场上，利用远期期货合约与近期期货合约的价差变化，同时买进和卖出两个不同交割月份的、同一种金融商品期货合约的一种交易方式。例如，在美国芝加哥期货市场上，B套利者卖出(或买进)3月份交割的美国**长期国债期货合约，同时买进(或卖出)6月份交割的美国**长期国债期货合约，将来再分别将两种期货合约予以对冲。
跨期套利交易，是套期利交易中为普遍的一种交易方式。
2.跨期套利盈亏分析的数学模型
(1)基本假设
S?――A交割期的每张合约的当前期货市场价格；
S?――A交割期的每张合约的未来期货市场价格；
F?――B交割期的每张合约的当前期货市场价格；
F?――B交割期的每张合约的未来期货市场价格。
(2)对价差的基本判断
甲种基本判断:A交割期合约和B交割期合约的价格差将会变小。即S?-F?＞S?-F?。
乙种基本判断:A交割期合约和B交割期合约的价格差将会变大。即S?-F?＜S?-F?。
(3)跨期套利的操作方法(策略)
①在基本判断为甲种情况下，套利者当前卖出1张A交割期的合约、同时买进1张S交割期的合约;并在将来平掉(对冲)所有合约。
②在基本判断为乙种情况下，套利者当前买进1张A交割期的合约、同时卖出1张B交割期的合约；并在将来平掉(对冲)所有合约。
(4)跨期套利的盈亏结果分析
在甲种基本判断和操作方法①的情况下，对套利者盈亏结果的分析。
套利者在A交割期合约上，获利为S?―S?。
套利者在B交割期合约上，获利为F?一F?。
这样，套利者总的获利为两个合约上的获利之和，即为：(S?-S?)+(F?一F?)=(S?-F?)-(S?-F?)(8.1)
根据甲种基本判断，(8.1)式的计算结果将大于0。说明在不考虑已经交付的交易税金和交易佣金的情况下，套利者采用上述跨期套利操作方法(策略)将会获得价差收益。
在乙种基本判断和操作方法②的情况下，对套利者盈亏结果的分析。
套利者在A交割期合约上，获利为S?一S?。
套利者在B交割期合约上，获利为F?一F?。
这样，套利者总的获利为两个合约上的获利之和，即为：
(S?-S?)+(F?-F?)=(S?-F?)-(S?-F?)(8.2)
根据乙种基本判断，(8.2)式的计算结果将大于0。说明在不考虑已经交付的交易税金和交易佣金的情况下，套利者采用上述跨期套利操作方法(策略)将会获得价差收益。
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