期货投资基础知识-金融期货交易:跨商品套利交易应用案例

金融期货交易:跨商品套利交易的种类和应用举例

金融期货的跨商品套利,是指套利者通过买进和卖出相同交割月份、不同种类金融商品的期货合约,并在将来分别予以对冲,以期获得价差收益的一种交易方式。需要强调的是,这些不同种类的金融商品期货中的标的物必须是具有“紧密关联”的金融商品D由于这些金融商品的价格受同一经济和金融因素的影响,因而它们的期货合约在偿还期限、风险大小、收益多少上具有一定的可比性。例如,美国的市政债券期货与美国**长期国债期货;美国**中期国债期货与美国**长期国债期货之间。

在美国,常见的跨商品套利交易方式有:美国市政债券期货与美国**长期国债期货之间的跨商品套利(MOB);美国**中期国债期货与美国**长期国债期货之间的跨商品套利(NOB)。下面分别介绍这两种跨商品套利交易的操作方法(策略)和实例分析。

(一)美国市政债券期货与美国**长期国债期货之间的跨商品套利(MOB)

具体操作方法(策略)有两种:

1.当套利者预计到美国市政债券的价格上涨幅度将“大于”美国**长期国债的价格上涨幅度时,他就应该买进市政债券期货、同时卖出**长期国债期货,并在将来分别予以对冲。

2.当套利者预计到美国**长期国债的价格上涨幅度将“大于”美国市政债券的价格上涨幅度时,他就应该买进**长期国债期货、同时卖出市政偾券期货,并在将来分别予以对冲。

例,某套利者预计到美国市政债券对美国**长期国债的价格差将会缩小。于是,在当时他就做了跨商品的套利交易。他按87―18的价格卖出1张12月份交割的市政债券期货合约,同时按79-15的价格买进1张12月份**长期国债期货合约。期货行情的发展如其所料,两张合约的价格均有所上涨。并且,**长期国债期货的价格上涨幅度大于市政债券期货的价格上涨幅度。于是在某一日该套利者通过卖出**长期国债期货合约、买进市政债券期货合约,将先前持有的期货部位平仓。其盈亏情况如表8.5所示。

表8.5套利者跨商品套利交易的盈亏计算表

该套利者的跨商品套利交易获得价差收人为48/32个基点。或者说,该套利者的跨商品套利交易获得价差收益为48X31.25X1张合约=1500美元。

(二)美国**中期国债期货与美国**长期国债期货之间的跨商品套利(NOB)

在实际期货交易中,套利者主要进行的是10年期的美国**中期国债期货与30年期的美国**长期国债期货之间的跨商品套利。NOB套利交易主要是利用10年期的**中期国债与30年期**长期国债对利率变动的“不同敏感程度”而制定的。通常来讲,30年期的**长期国债对利率变动的敏感程度要“大于”10年期的**中期国债。套利者在对利率变动趋势进行预测的基础上,可以作跨商品的套利交易。

具体操作方法(策略)有两种:

1.当预计利率上升时,**中期国债与**长期国债之间的价差会进一步扩大。在这种情况下,套利者应该买进**中期国债期货、同时卖出**长期国债期货,并在将来分别予以对冲。

2.当预计利率下跌时,**中期国债与**长期国债之间的价差会进一步缩小。在这种情况下,套利者应该卖出**中期国债期货、同时买进**长期国债期货,并在将来分别予以对冲。

由于这种跨商品套利交易的盈亏计算方法与“美国市政债券期货和美国**长期国债期货”之间的跨商品套利相同,所以在这里就不再举例。

另外,在全球范围内,还有其它金融商品期货(如,利率期货、外汇期货)的跨商品套利交易。由于它们的套利交易原理与上述相同,所以在这里也就不介绍它们的交易原理及应用举例了。

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