金融期货知识:金融期货的价格分析

金融期货交易与金融期货标的物的价格波动具有内在的、紧密的联系。期货交易者能否取得成功，关键在于对期货价格走势（包括方向、幅度、速度）的分析、预测能否正确。预测期货价格走势的分析方法可划分为两大类：**类是基本分析法，第二类是技术分析法。本章将介绍这两类分析方法，并侧重于介绍技术分析法中的各类型和技术指标。

基本分析和技术分析都试解决同样的问题――预测商品价格变化的方向。只不过两种分析方法的着眼点不同：基本分析追究市场运动的“前因”，而技术分析则是研究其“后果”;技术分析理所当然地认为“后果”就是所需的全部资料，并认为理由、原因等无关紧要，而基本分析则非得刨根究底、力求找出影响商品价格变化的“原因”。

金融期货基本分折法概述

基本分析法，是指通过分析*响金融商品价格变动的基本因索的变动，来预测金融商品价格（包括金融期货价格）走势的一种分析方法。采用这种方法分析方法的人，被称为基本分析派。基本分析法主要用来预测、判断商品（金融商品）价格的中、长期走势。

基本分析法分析的因素包括:经济因素、政治因素、自然条件因素和社会文化因素等。

决定和影响金融期货价格的基本因素

决定和影响金融期货价格的具体因素很多，把它们可概括为经济因素、政治因素、自然条件因素、社会文化因素四大类。在此，主要介绍经济因素中的几个具体因素：

1.市场利率

市场利率及其变动对各种金融期货的价格具有重要的（或直接的）影响。对金融期货中的“外汇期货”而言，两国市场利率之差是决定两国货币汇率的重要因素之一。当一国利率不变而另一国利率变动时，该两国货币的汇率也将变动。对金融期货中的“利率期货”而言，在其他因素一定的情况下，市场利率的水平直接决定着利率期货的价格；市场利率的变动也直接引起利率期货价格的变动。对金融期货中的“股价指数期货”而言，市场利率的变动必然引起股价指数的反方向变动，从而对股价指数期货的价格有着重要的、直接的影响。

市场利率之所以对各种金融期货的价格具有如此重要的影响。是因为市场利率通常被人们看作货币的价格（或资本的价格）。所以，市场利率的变动必然引起货币（或资本）的供给和需求的变动，进而引起各种金融商品（包括金融期货）的价格变动。在一般情况下，若市场利率上升，则金融期货价格下跌；市场利率下跌，金融期货价格上升。

2.―般物价水平

一般物价水平及其变动，既影响着一国货币的购买力，也影响着一国投资者的预期收益率。因此，它对各种金融期货的价格也均有重大的影响。

根据卡塞尔的购买力平价说，当外国的物价水平不变，而本国的物价水平上升;或本国物价水平的上升幅度大于外国的物价水平上升幅度时，外汇汇率将上升；反之，则反之。所以，在其它因素不变时，一般物价水平的变动通常会引起“外汇期货”价格的同方向变动。

对“利率期货”而言，一般物价水平及其变动将通过对投资者实际收益率的影响而影响利率期货的价格。在其他因素不变时，若一般物价水平上升，则投资者投资于那些收益固定的债务工具上的实际收益率下降，对应地，以这些偾务工具为标的物的利率期货价格也会随之降低；相反，若一般物价水平下跌，则投资者投资于那些收益固定的债务工具上的实际收益率将上升，对应地，以这些债务工具为标的物的利率期货价格也会随之上升。需要说明的是，在**通过“保值贴补”等手段来维护投资者的实际收益率时，则这些债务工具的价格或许不受一般物价水平变动的影响，或者虽有影响，但影响的形式有所改变。

一般物价水平的变动对“股价指数期货”的价格也会产生影响。在正常情况下，一般物价水平的上升，往往伴随着产业的繁荣。而在产业繁荣时期，人们投资于股票的收益率将上升，因而，股票的价格、股价指数和相应的股指期货价格也会随之上升。但是，当一般物价水平上升到一定程度时，市场利率将因此而被提高。于是，股栗价格、股价指数和相应的股指期货价格也会随之下跌。

3.经济周期

经济周期各阶段的更替对各种金融期货的价格，尤其是对利率期货与股价指数期货的价格具有重大的影响。

一般地说，在经济处于上升的时期，随着投资规模的扩大和人们对资金需求的增大，市场利率将趋于上升，进而导致利率期货价格下跌；而在经济处于下降的时期，随着投资规模的缩减和人们对资金需求的减少，市场利率将趋于下跌，进而导致利率期货价格上升。可见，经济的发展变化方向与市场利率的变化方向相同；经济的发展变化方向与利率期货价格的变化方向相反。

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由于经济周期各阶段的更替会引起市场利率的相应变动，因而，它对股价指数期货价格的影响显得较为复杂。一般地说，在经济周期的上升阶段，企业利润将增加，人们投资股票的收益率亦将随着股息的增加而上升，于是，股票价格和股指期货价格将上涨；反之，在经济周期的下降阶段，企业利润将减少，人们投资于股票的收益率亦将随着股息的减少而下降，于是，股票价格和股指期货价格将下跌。可见，经济的发展变化方向与股指期货价格的变化方向相同。

然而，值得注意的是，股票价格既决定于股票本身的收益率，也决定于市场利率。所以，在经济景气时，股息的增加固然会使股票价格上涨，进而会使股指期货价格上升;但市场利率的提高却又会使股票价格下跌，进而会使股指期货价格下跌。同样，在经济不景气时，股息的减少固然会使股票价格下跌，进而会使股指期货价格下跌;但市场利率的降低却又会使股票价格上涨，进而会使股指期货价格上升。因此，经济周期的变动对股票价格有影响，从而对股价指数期货的价格也有影响。这一点是可以肯定的。然而，具体而言，在经济周期的各阶段，股票价格、从而股价指数期货的价格究竞将上升，还是将下跌，应视各种*响的大小而决定。所以，在分析经济周期的变动对股价指数期货价格的影响时，我们应根据掌握的各有关的信息，对股指期货价格变动方向、变动程度做出准确地判断。

由于经济周期对金融期货价格有着重要的影响，因而，各种足以反映经济周期各阶段基本特征的指标（如，国民生产总值、国民生产净值、国民收人、经济增长率、失业率等），都应作为基本分析所必需的信息而加以搜集和整理。分析者应该对这些具体因素的变化方向、变动程度做出准确的判断结论，进而对金融期货价格的变动方向和变动程度做出准确的判断。

金融期货知识:金融期货价格分析评价

基本分析法是以一定的经济理论为基础，通过对决定和影响金融期货价格的各项基本因素及其变动情况的分析，来预测未来金融期货价格的走势。

基本分析法具有一定的科学性和可靠性。尤其是在金融期货价格的长期预测中，它具有较大的运用价值。但是，这种分析法也有一定的局限性，主要表现在如下三个方面：

1.在现实生活中，尤其是在短期内，一些经济现象无法用现成的经济理论可以解释，甚至与现成的经济理论背道而驰；

2.决定和影响金融期货价格的因素太多、太复杂，分析者实际上无法取得所需的全部信息；

3.即使分析者能够取得所需的全部信息，但他对各因素的影响程度的判断也未必与实际相一致。

以上所有这些局限性，都难免使分析结果与金融期货价格未来的实际变化结果发生偏差，甚至发生比较严重的偏差。因此，在利用基本分析法对金融期货价格进行分析和预测时，分析者应同时辅之以其它分析法，以对分析结果加以验证。