远期外汇交易概述

一、远期外汇交易的含义

远期外汇合约，是指由买卖双方签订的、约定在将来某一天（或某一期限内）按规定汇率买入（或卖出）一定数置的某种外汇的一种合约。合约签订之后，无论合约中规定的某种外汇的汇率如何变化，交易双方均有义务按照协议规定的汇率在约定的时间进行该种货币（外汇）的交割。远期外汇合约的合约期限一般为1―3个月，有的远期合约的期限长达1年。

远期外汇交易，是指对远期外汇合约的买卖活动。

远期外汇交易按交割日的确定方法不同，可分为：固定到期日的远期外汇交易、可变到期日的远期外汇交易两种：

1.固定到期曰的远期外汇交易，是指外汇买卖双方按照成交曰（签订合同之曰）约定的具体日期，进行约定外汇（货币）的交割的一种交易方式。这类交易的交割日既不能提前也不能推迟，外汇市场上大部分外汇买卖都是固定到期日的交易。常见的远期外汇交易期限为1个月、2个月、3个月、6个月或1年。

2.可变到期日的远期外汇交易，是指交易的一方（银行的客户｝可以在成交日（签订合同之日）后的第二天起至约定期限内的任何一个营业日，要求另一方（银行）按照双方约定的汇率进行交割约定外汇的一种交易方式。它也被称为择期远期外汇交易。这种外汇交易方式的客户对交割日有选择权。

二、远期汇率的标价方法与计算

1.远期汇率的标价方法

远期汇率（也称期汇率），是指远期外汇合约交易中所使用的汇率。

远期汇率的标价方法有两种：一种是类似于即期汇率的标价方法；另一种是仅标出远期外汇的升水、贴水、平价的标价方法。

（1）类似于即期汇率的标价方法。它是指直接标?远期外汇的实际价格(汇率)的一种标价方法。例如，美元兑日元的即期汇率、3个月的远期汇率可如下表示：

现在，在远期外汇交易中，采用这种标价方法的已经越来越少。

(2)标出远期外汇的升水、贴水、平价的标价方法。它是指仅标出远期外汇的升水、贴水或平价的一种标价方法。目前，很多银行使用这种标价方法。升水，是指某种货币远期汇率离于即期汇率时的差额；贴水，是指某种货币远期汇率低于即期汇率时的差额；平价是指某种货币远期汇率等于即期汇率。升水、贴水、平价，合称为“远期汇水”。

远期汇水也有两种表示方式:一种是直接用计价货币的币值表示，如表6.1所示。另一种是用“点数”表示，如表6.2所示。在用点数表示的情况下，远期汇水数值的含义是小数点后的第三位和第四位数字，例如表6.2中的25/30,25的含义为0.0025,30的含义为0.0030。

表6.1用计价货币的市值表示远期汇水

表6.2用点数表示远期汇水

2.远期汇率的计算

远期外汇合约交易的买卖双方在知道了“即期汇率的数值”和“远期汇水的数值”后，应该如何计算远期汇率呢？

汇率的标价(直接标价、间接标价)方法不同，计算远期汇率的方法也不相同。

(1)在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率加上升水数，或等于即期汇率减去贴水数。即：

如在瑞士的苏黎世外汇市场，如果远期汇率为1美元=1.2680瑞士法郎。如果远期外汇交易的双方确定的1个月美元的远期外汇升水为0.25生丁。那么，1个月美元的远期汇率就为1美元=1.2680+0.0025=：1. 2705瑞士法郎。如果远期外汇交易的双方确定的1个月美元的远期贴水为0.25生丁。那么，1个月美元的远期汇率就为1美元=1.2680-0.0025-1.2655瑞士法郎。

（2）在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率减去升水数，或等于即期汇率加上贴水数。即：

如在伦敦外汇市场，如果即期汇率为1英镑=1.5080美元，如果远期外汇交易的双方确定的3个月美元的远期升水为0.46美分。那么，3个月美元远期汇率为1英镑=1.5080-0.0046=1.5034美元。如果远期外汇交易的双方确定的3个月美元的远期贴水为0.46美分。那么，3个月的远期美元汇率为1英镑=1.5080+0.0046=1.5126美元。

当然，升水或贴水只是个相对的概念。在一个标价中，如果“单位货币”是升水，那么“计价货币”就是贴水；如果“单位货币”是贴水，那么“计价货币”就是升水。

3.根据远期外汇牌价表计算远期汇率的方法

在外汇市场的远期外汇牌价表（如表6.1、6.2）中，既给出远期买人价的汇水，同时也给出远期卖出价的汇水，但并不明确说明哪一种货币是升水，哪一种货币是贴水。尤其在国际外汇市场上，报价（外汇牌价）表中所涉及的货币，对报价银行来说，可能都不是本国货币，因此既不是直接标价法，也不是间接标价法。这种情况下，外汇市场交易者应该如何计算远期汇率呢？

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远期汇水在外汇牌价表中的排列有两种情况：一种是“前大后小”，即买人价的汇水数字大于卖出价的汇水数字，如在表6.2第3列中的美元兑瑞士法郎的远期汇水；另一种是“前小后大”，即买入价的汇水数字小于卖出价的汇水数字，如在表6.2第2列中的英镑兑美元的远期汇水和第4列中的美元兑日元的远期汇水。

(1)远期汇水前大后小时，表示单位货币的远期汇率呈贴水，计算远期汇率的公式为：

远期汇率=即期汇率一远期汇水

例如表6.2中，美元对瑞士法郎的1个月远期外汇的买人价为1美元=1.1889-0.0020=1.1869瑞士法郎；美元兑瑞士法郎的1个月远期外汇的卖出价为1美元=1.1878-0.0015=1.1863瑞士法郎。因此美元兑瑞士法郎1个月远期汇率为1.1869/63。

(2)远期汇水前小后大时，表示单位货币的远期汇率呈升水，计算远期汇率的公式为：

远期汇率=即期汇率+远期汇水

例如表6.2中，英镑兑美元的1个月远期外汇的买入价为1英镑=1.4013+0.0025=1.4038美元；英镑兑美元的1个月远期外汇的卖出价为1英镑=1.4016+0.0030=1.4046。因此，英镑兑美元的1个月远期汇率为1.4038/46。