开发套期保值市场与正确处理会计核算是确保期货持续交易的基础。

随着期货市场新一轮的整顿与规范，我国期货经纪机构将面临更加严峻的挑战。如何开拓市场，在生存中求发展，已成为期货经纪机构当前所面临的主要问题。在现有的条件下，开拓我国的套期保值市场是当前期货经纪业务发展战略的*要任务。

1,套期保值是期货经纪业务发展的支柱

期货经纪业务分为套期保值与投机经纪业务两类。虽然这两者相互联系，共同促进了期货经纪业的发展，但两者的地位与功能却有很大的不同，特别在期货市场发展的初级阶段，套期保值在期货经纪业务中起着重要的支柱作用。

(1)套期保值是期货经纪发展的原动力

从国际期货经纪业务的产生与发展来看，套期保值交易的发展与市场开拓是期货经纪业务发展的原动力。众多的商品生产者与经营者进行套期保值交易的需要，促进了期货经纪机构的产生与发展。而作为拥有专业优势与降低交易费用的组织，期货经纪机构又促进了套期保值交易的发展。从美国农产品期货市场来看，几乎所有的农产品生产、加工和贸易企业以及50%以上的农民都通过各类经纪机构参与期货市场的套期保值交易，这些都有力地推动了美国期货经纪业的持续发展。

(2)套期保值是期货经纪稳定发展的基础

相对于投机交易而言，套期保值具有风险小、稳定、持久和规模较大的特点。从国内期货经纪业务的发展来看，投机交易对推动经纪业务的发展具有*大的不确定性，很容易大起大落，而维持期货经纪业务生命力的关键却在于套期保值市场的开拓，如江西的铜、黑龙江的大豆、河南的绿豆等套期保值市场的开发都有力地促进了当地期货经纪业务的发展。

(3)套期保值符合当前期货经纪发展的需要

开拓套期保值市场，促进期市基本功能的发挥，是我国期货经纪机构乃至整个期货市场发展的出路所在。作为期货交易所与客户的中介，期货经纪机构担负着市场开发的重任。同时，从我国期货经纪业务发展的市场基础来看，由于现货市场很不发达，期货市场还担负着完善现货市场的责任。因此，套期保值业务的发展尤为重要。而粮食经济等方面体制改革的深化以及现货市场风险回避的巨大需求，也为期货保值经纪业务的发展提供了广阔的空间。

综上所述，我国期货经纪机构只有树立为现货市场服务的观念，开拓套期保值市场，我国期货经纪业务才可能持续发展。

2,我国套期保值经纪业务存在的主要问题

目前在市场实践中套期保值经纪业务存在着许多问题。

(1)从实践来看，期货经纪机构为了较快地增加手续费，对投机大户*为重视。

经纪人大多把精力放在开发大城市的投资者身上，而对较难开发的套期保值业务，经纪机构缺乏持久的战略与有效的策略。由于我国的商品生产与流通不够发达，套期保值的主体*为分散，价格风险比较难以集中，生产者与经营者的潜在保值需求受到现有条件的严重束缚。因此，在这种条件下，期货经纪机构要发展套期保值业务，缺乏持久的市场开发战略与有效的策略是不行的。

(2)缺乏套期保值开发的机构与人才保障

国际期货经纪公司中有专门从事套期保值交易的公司，这些公司有一整套完善的套期保值开发与交易的机构、制度与人员保障，与大型的生产者与经营商有着密切的联系。在我国，专门从事套期保值的经纪公司较少，大部分经纪机构没有专门的套期保值经纪业务开发机构与人员，也缺乏套期保值经纪业务的专门制度保障。从一些国内期货市场的交易统计来看，套期保值客户只占总客户比例的25%,套期保值交易额只占总交易额的10%左右，套期保值交易主要由一些商品生产、经营单位的期货部进行，大型经纪公司与生产、经营单位深入持久的合作与套期保值具体策划的成功典型事例较少。

(3)缺乏套期保值市场开发的资金支持

套期保值市场开发与交易要取得较好的效果需要一定的资金支持，在我国，大部分的商品生产、经营者规模小，资金缺乏，无力开展套期保值交易，而参与套期保值交易的单位在保值过程中，也往往要求较多的保证金与较高的交易费用，导致交易失败或效果不佳。经纪机构在套期保值交易开发中，在保证金、交易费用、资金支持方面的优惠条件较少，保值者也缺乏套期保值所需的基金与信贷资金的支持。由于经纪机构的资金支持不足，导致套期保值交易难以深入开展。

(4)套期保值业务的鉴别与管理不力

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在套期保值业务的开展过程中，经纪机构往往会遇到如何鉴别与管理套期保值业务的问题。由于套期保值与投机的资金、头寸等规定不同，一些投机者往往会借套期保值的名义，达到减少保证金、扩大头寸或进行逼仓的目的，给期货经纪机构带来巨大的风险。一些套期保值客户在实际操作中，期货头寸与现货需求不能有效结合，也会给经纪机构带来保证金、实物交割风险。可见，鉴别与管理不力，必将影响套期保值经纪业务的进一步开拓。

(5)套期保值的开发与交易方式较为落后

传统的套期保值交易操作十分简单，在期货市场上进行一次性与现货头寸数量相等的反向头寸交易就可达到保值目的。在套期保值经纪业务的开展中，大部分的套期保值只是进行简单的实货买入与抛出，而忽视生产、经营全过程风险的动态套期保值。在实际操作中，不能根据期货、现货市场的变化，灵活调整交易策略，导致套期保值的实际效果不佳，市场开拓的深度与广度受到影响。

3,构建套期保值经纪业务开发的新机制

针对当前套期保值经纪存在的主要问题，我们有必要采取国内外套期保值交易发展的一些成功做法，建立起一套有效的符合中国市场现状的套期保值经纪业务开发机制，其设想如下：

(1)制定套期保值业务开发战略与策略

当前，期货经纪机构应抓住粮食流通体制等改革提供的机遇，制定以套期保值业务开发为重点的发展战略以及套期保值开发的具体策略。经纪机构应深入现货市场进行市场调查，结合现货市场的行情与生产、经营企业的保值需求，制定套期保值业务量、市场细分、时间安排与开发步骤。

(2)设立套期保值开发部门与机构

为保证套期保值业务开发的落实，期货经纪机构有必要设立专门的套期保值开发部门，负责套期保值的业务联系与方案设计等。由于市场条件的复杂性，在我国，套期保值业务的开发要取得较好的效果有一定的难度。这一方面需要经纪机构必须有一支高素质的、为套期保值业务服务的经纪、技术队伍，另一方面需要经

纪机构经常为生产、经营企业及有关部门提供有针对性的套期保值讲座，品种推介，研讨、方案设计及交易技巧等方面的服务，在条件较好的经纪机构，可考虑成立专门的套期保值经纪公司，与大型的生产、经营单位建立长久合作关系。有了现货市场的支持，套期保值业务才能持久开展。

(3)提供套期保值交易的资金支持

针对套期保值交易面临的费用高、需求单位资金不足的主要问题，经纪机构可以与期货交易所、**有关部门以及资金实力雄厚的机构合作，在套期保值交易的手续费、保证金、仓单抵押、追加保证金的垫付等方面提供方便。根据市场实践，套期保值履约保证金可以维持保证金水平交收，标准仓单可进行市值70%以上的资金抵押，追加保证金可以交易所与经纪机构的风险基金进行部分垫付。

针对我国大部分商品生产者与经营者资金少、风险分散、经营管理落后的现状，在条件许可时，也可由一些大型期货经纪公司发起，成立专门的套期保值交易基金，把广大资金不足的套期保值需求单位以及部分社会资金集中起来，开展套期保值交易，进行专家经营与管理，方便广大的套期保值者，以解决当前套期保值资金不足的问题，加强套期保值的开发力度，提高套期保值交易的效果。

(4)加强套期保值业务的鉴别写管理

期货经纪机构应深入了解套期保值需求单位的现货交易、商品库存、财务与资信等方面的情况，对其参与套期保值的目的进行了解，以鉴别其交易的性质。在开发过程中，要结合其现货需求、经济实力以及期货市场的行情进行动态的指导与管理，确定其套期保值头寸、保证金水平及实物交割能力等，以保证套期保值业务的稳定开展。

(5)完善套期保值的开发与交易方式

为弥补传统套期保值方式的不足，有必要借鉴现代套期保值开发与交易方式。这种方式要求经纪机构根据套期保值需求单位的生产、经营动态全过程进行风险的细分与多重开发，并根据市场条件的变化，不断调整套期保值的交易策略，把握交易过程中的机会，实现套期保值开发与交易的目的。在实际运用中，常见交易方式有滚动保值交易、综合保值交易等，其中综合保值交易是指交易者同时进行多种商品的套期保值交易，以回避生产经营全过程的价格风险。随着开发与交易方式的完善，套期保值经纪业务将会得到更有效的开展。