指令区别:或有、跟踪止损、非限制、有效至撤销、价差

或有指令(Contingency Order)

绝大多数的职业经纪商将会接受来自客户的或有指令。或有指令是任何一个需要特别予以关注并且有时也被称为“如果-那么”指令的客户委托。例如,如果你拥有一份美国长期国债合约的多头头寸,同时你有一个有效的目标指令和一个有效的止损指令,你可以指示经纪商,如果一个指令被执行的话就立即撤销另一个指令。这种指令给交易者提供了*高的自由度。尽管OCO指令也可以提供这种功能,但在所有交易所中它们并不被接受。凭借或有指令,你不再需要为了防止双重成交风险的出现而整天都等在那里并时刻关注着价格的变化;相反,你可以让你的经纪商替你去关注市场走势进而避免这种风险。

或有指令另外的运用可能与交易无关。或许你仅仅希望在市场当某个价格成交时收到一个电话(如“如果市场以100成交,那么给我的***来个电话”)。经纪公司能够帮你做到这件事。

如果你拥有一个期权,并且在你的心目中关于期货合约也存在一个目标价格,那么你可以告诉你的经纪商:“如果市场的成交价超过了1500,那么马上出售我的看涨期权合约。”通过消除整天观察市场的必要性,或有指令给投资者提供了很大的自由。

跟踪止损指令(Trailing Stop)

或有指令的另外一种形式就是跟踪止损指令。止损指令主要用于当市场走势出现反转时来限制损失或者锁定利润。如果你是一个短期交易者,那么随着日间交易进程的推进,不断地改变你的止损指令价位将变得非常重要。经纪商也可以帮你处理这个任务。举个例子,当每一次市场出现了向有利于你的方向五个点的上浮的时候,你就想提高你的止损价位。你或许没有这个时间,或者有时你根本没有密切注视市场走势的意愿。而经纪商拥有时间和设备来为你监控你的交易。许多系统往往需要一个跟踪止损指令,并在收盘时退出市场。你可以要求一个职业经纪商来监控你的交易账户,如果必要的时候则变动止损价格,并在收盘阶段清算头寸。显然,这种类型的交易费用很高,但这种费用(对于某些投资者而言)很可能是物有所值的。再一次声明,实践中所有的费用都是协商确定的。

非限制指令(Not Held)

在许多情形,尤其是在变化无常的状况中,交易所可以宣布进入交易池的所有指令都不具有限制性。这个规则旨在用于保护场内经纪商在市场处于*端状况时不犯错误。该规则指明在某一确定价格上,所有的限价、止损甚至市价指令都可以不具有限制性。举个例子,对于经纪商而言,市场状况是如此变化无常以至于其无法保证以一个较好的价格执行市价指令或止损指令的成交。此时,糟糕的市场条件可能使限价指令无法在理想的价位上得到执行(即便市场中已经出现了这个价格上的交易)。此时,如果存在正当理由,交易所就可以宣布所有指令进入非限制性状态。

就如先前在跟踪止损指令中给出的例子一样,非限制指令也涉及单个经纪人。尽管一个经纪商愿意去承担为你监控交易账户的责任,但是他可能同时声明他并不承担过慢或以不好的价格执行指令时所引发的财务责任。如果你的监控请求很难实现,这种情形或许就会发生。例如,你请求经纪人在每次债券市场出现五个小波动点变化时调整你的止损价格,根据自然法则,这种调整不可能在指令下达到场内后的几分钟时间内就得以完成。有可能的情况是这个经纪人下达一个跟踪报*信号,并在市场以合适价格成交时出售你的合约。总的来说,经纪商将尽其所能来提供服务,但在一些情形中,市场的风险过大以至于他们不可能去承担每个市场波动引发的责任。

有效至撤销指令(Good Until Canceled Order,GTC)

一个有效至撤销指令又被称为一个开放指令。绝大多数指令可以在一个GTC的基础上下达。这种类型的指令直到它被执行、被撤销或是合约到期前都是有效的。然而,当你不再需要的时候,千万不要忘记撤销开放指令。头寸的清算并不意味着开放指令的撤销,所以你必须单*撤销它们。千万不要忘记这一点,否则你可能会损失大量的金钱。在下达指令时,你需要*先确定你的指令是否是开放指令。当完成指令的输入后,你好再一次确定这一点。

价差指令(Spread Order)

差价指令涉及买入一种类型的合约同时卖出另一种类型的合约(例如,买入一份2001年11月份大豆期货合约,同时卖出一份2002年11月份大豆期货合约)。差价指令也可以涉及不同的产品,例如,买入一份12月燃油期货合约并卖出一份12月无铅汽油期货合约。一般说来,价差指令的买方希望从合约间价格差额的扩大中获取利润,而价差指令的卖方则希望从合约间价格差额的缩小中获取利润。例如,如果你买入2001年11月份大豆期货合约并卖出2002年11月份大豆期货合约的话,那么你希望2001年11月份的合约价格比2002年11月份的合约价格上升得快,或者是2001年11月份的合约价格比2002年11月份的合约价格下降得慢。不管怎样,与下一年11月份的合约相比,你希望当年11月份的合约在价格上更为昂贵,增加得更快或者减少得更慢。同一价差指令的卖方则希望相反的情况发生――2002年11月份合约的价格与2001年11月份的合约价格之间更加接近。对于12月燃油期货合约与12月无铅汽油期货合约也是一样的。买方希望燃油合约的价格上升得比无铅汽油快(或者,至少它将会比无铅汽油的价格下降得更慢)。两份合约之间的价差将变得更宽。相反,同一价差指令的卖方则希望合约之间的价差变得更窄(当差价为负时,负值变得更大)。

以每蒲式耳5.70美元买入一份2001年11月份大豆期货合约。以每蒲式耳5.75美元卖出一份2002年11月份大豆期货合约。

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这个交易者在2001年11月份合约上赚取了30美分(6.00-5.70=0.30),在2002年11月空头合约头寸上亏损了15美分(5.75-5.90=-0.15)。净利润是15美分,或者15×50美元=750美元。

以每加仑63美分买入一份12月份燃油期货合约,以每加仑76美分卖出一份12月份无铅汽油期货合约。

这个交易者在买入方每加仑损失了0.01点(62.00-63.00=1.00)。该交易者在卖出方上赚取了每加仑0.02点(76.00-74.00=2.00)。交易的净利润是1.00,或者说每份合约420美元(每加仑0.01美元×42000加仑)。

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