2017年CBOT与DCE豆粕期权跨市套利可行性分析：近期，芝商所有报告以17年9月的合约为例，指出了CBOT与DCE豆粕期权套利的优越性。该份报告以购买DCE看涨期权与做空CBOT看涨期权，做多DCE看涨期权为例，假设CBOT2017年9月看涨期权(彭博代码:SMU7C)平价行权价…
中国*只商品期权――豆粕期货期权（以下简称“豆粕期权”）在大连商品交易所（以下简称“大商所”）上市交易。上市当日豆粕期权成交量2.3万手（单边，下同），成交额2286.3万元，持仓量1.6万手。
2017年CBOT与DCE豆粕期权跨市套利可行性分析
2017年，DCE豆粕期货的波动率(年化标准差)约为20-23%，而CBOT的豆粕期货为23-25%，具有合理的可比性。然而，在2017年前6个月，虽然所有资产类别的波动率总体下降，但豆粕的波动率扩大― ―CBOT为17%，而DCE则为12 % 。
CBOT与DCE2017年9月合约波动率和相关性对比：
近期，芝商所有报告以17年9月的合约为例，指出了CBOT与DCE豆粕期权套利的优越性。
该份报告以购买DCE看涨期权与做空CBOT看涨期权，做多DCE看涨期权为例，假设CBOT2017年9月看涨期权(彭博代码:SMU7C)平价行权价(由水平比例尺上的50D代表)的隐含波动率为24.70%。据了解，这与310的看涨行权价和每短吨10.80美元(或9.80美元/公吨)的看涨期权费相对应。
DCE相应的2017年9月看涨期权(彭博代码:AEU7C)的波动率为19.90%，对应的行权价为2700，期权费为52.5。价格以人民币(RMB)计，折合7.72美元/公吨。
在这种情况下，购买DCE看涨期权并不具有太多价值甚至会出现亏损。而当价格在50D的DCE 17年9月期权约为7.72美元/公吨， 而价格在50D的CBOT 17年9月期权为9.80美元/公吨。50D代表该期权在平价时的价格。假设其中一个市场是无效的以及两个价格不会收敛。如果交易者不能平掉DCE期权，他可能必须准备持有两个期权直至到期。如果其做空CBOT期权的同时做多DCE头寸，从概念上来讲，若两个期权到期时都是到期作废，他将收取2.08美元的净收益(在CBOT头寸上收取9.80美元，和在DCE头寸上支付 7.72美元)。即在这种情景下，多空跨商品期权套利与裸式期权头寸存在明显差异。
芝商所多元化的农业期权产品组合让市场参与者可有效且灵活地管理其风险敞口，既能锁定损失，又能保留价格向有利方向变动时的收益。我们的谷物、油籽、畜牧及乳制品组合产品中包括日历和价差期权，短期的产品中有每周或短期新作期权等。通常农产品期权执行价格由市场自发形成，基本反映了实际供求关系。
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