MPOB6月报告马棕产量及库存增速均不及预期，在印尼棕油库存走低、7月马来产量数据不佳推动下，马盘棕油指数破5月中旬高点，并创下近13年半新高。国内棕油领涨油脂板块，并创下近9年新高。
1、短期棕油成本端产量及库存均有支撑
1.1 预计7月末马棕库存微降
马来疫情不见缓和，劳动力问题始终困扰其国内棕油产业恢复，MPOA、大华继显、PBSB、SPPOMA等机构相继给出的产量数据显示，7月前25日马来棕榈油减产幅度在5%-10%，马棕增产步伐或暂时中断，按5-10%的减产比例测算7月马棕产量在145-153万吨之间。同期船运机构给出的马棕出口环比降0.5-4%，预计7月马棕出口在136-141万吨之间。印尼降低棕油出口税费增加其国内棕油向马来移库的可能，综合考虑，预计7月末马来棕油库存微降。
1.2 印尼生物柴油行业发展前景广阔
印尼生物柴油行业发展经历了四个阶段，稳定发展期2007-2010年，年产量从270百万升增至740百万升；高速发展期2011-2013年，产量及出口同时增加；调整期2014-2015年，产量先增后降，出口回落；通过内消拉动产量增长期2016年至今，国内年消费从300万千升增加至859万千升，生柴产量从350万千升增加至近900万千升。近些年印尼政府数次调高生物柴油掺混比例，其国内棕油消费逐年提升，从2016年的1129万吨增至2020年的1591万吨，2021年前5个月合计为787万吨。
目前印尼国内棕榈油基生柴产能在1200万千升左右，2020年生柴产量按850万千升计算，2021年计划产量920万千升(前6个月已生产456万千升)，实际产能利用率在70-77%之间，距离最大产能利用率85%仍有提升空间。而且印尼政府的资金支持也为生柴行业发展提供保障，目前印尼棕油产业基金充足，生柴补贴到位；且近期印尼政府下调棕油出口税费，从内消及出口双向支持国内棕榈油行业发展，印尼棕榈油库存持续走低。
总体而言，马来主要驱动是棕油产量难以释放导致的累库延迟，印尼主要驱动是消费和出口双双向好带来的棕油库存下滑；短期产地低库存对棕榈油价格仍有支撑
2、美豆天气炒作时间窗口逐渐缩窄，国内三大油脂分化
美豆天气炒作窗口逐渐缩窄，且近期美豆生长环境改善，尽管优良率下滑，但开花率及结荚率持续走升并好于去年同期及五年均值，综合考虑各指标，天气对美豆产量的影响还需要进一步评估。目前美豆类市场消息平淡，美豆类震荡等待新的USDA月度报告指引。
国内三大油脂供需出现分化。豆油缓慢累库，不过四季度消费旺季将限制豆油库存进一步走升；棕油库存虽然暂时止跌，整体仍处于较低位置；菜油库存处于近几年同期高位，国内新季菜籽上市，主产国加拿大新季菜籽临近上市，国内贸易商降低价格出货降库存。
总体而言，国内外棕榈油累库压力后移；美豆天气炒作窗口缩窄等待定产，国内豆油后期库存增幅受限；市场预期的增产压力更多的体现在远月合约上，豆棕油近强远弱。国内外新季菜籽上市及国内菜油高库存压制近月合约，菜油91价差持续缩窄。油脂基本面差异导致盘面走势强弱分化，短期棕油高位偏强震荡为主。不过后续棕油增产压力及美豆天气不确定性仍在，预计油脂价格波动加大，注意高位风险释放及资金获利了结带来的价格回调风险。关注8月公布的USDA及MPOB报告。
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