黑色出现大幅的减仓下跌，意味着多头集中主动平仓。躁动不安的看涨情绪似有全面降温的迹象。政策与市场不断撩拨投机的神经，预期与现实的差距被极度放大，如今是恐惧战胜了贪婪。
政策与市场
就配置资源而论，市场往往更有效率并且社会成本更低。市场要发挥作用，人性中的自私必须被尊重。大公无私不可以拿到市场中去评判。不过，自私会有妨公平和稳定，必须加以调校。政策不可或缺，却难以避免地为市场所诟病或利用。
“减碳”和环保是近年来的政策主线，钢铁行业的供给端屡受规制。暂时的短缺偶有发生，短缺预期经久不散。以严查囤积居奇的政策反观，投机行为增加明显。钱多货少，这种情况难以避免，笔者在此前文章“治水的故事(下)：通胀的自我实现”中有详述。
市场以价格决定资源谁属，价高者得。投机者以高价拿货囤积，期待更高价时出售。以市场评判，投机行为无可厚非。但下游利润受损，工时延期，公平与稳定被妨害，需要政策调校。对此，市场中的声音褒贬不一，对调校效果也有不同预判。黑色市场因此而博弈不断。
预期与现实
从结果看，黑色价格升至历史高位区间，短缺却并未表现为库存的大幅下降。预期制造了短缺感，抢购带来真实的体验。最明显的品种是螺纹，高库存状态下，期货价格推升明显快于现货。螺纹出现少见的浅贴水结构，近月更是升水现货。
预期强源自于市场对供给受制于政策的过度关注。现实弱则是因为部分需求被挤出，笔者在“哪部分下游将少用钢”中有观点详述。预期不被证实难再自我强化。
恐惧暂胜贪婪
多头面临两大局限，政策的加码和需求的高弹性。
政策方面，高层次持续关注保供稳价，并要求纠正运动式“减碳”，市场短缺预期在“一压一疏”之下弱化。据新华社报道，中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。关于大宗商品，会议指出，做好大宗商品保供稳价工作。并要求要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。
政策连续加码，现实需求被高价挤出后迅速再平衡，市场投机的贪婪暂被恐惧战胜，表现为期货减仓下跌。黑色已在高价区间，投机需求的退却容易让价格快速回归持续下去，抄底要谨慎，顺势做空值得考虑。
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