每日四张图:又双叒叕涨了!焦煤涨超3%续创新高 国信提示风险

  7月29日,国内商品期货大面积上涨,焦煤、热卷、不锈钢涨幅居前,其中焦煤涨超3%领涨,续创合约历史纪录新高。PTA上破5500元关口,创2019年7月下旬以来新高。

  截止收盘,沪镍涨1.01%,报147500元;螺纹涨1.95%,报5753元;焦炭涨1.89%,报2969元;棕榈跌0.14%,报8496元;豆油跌1.21%,报8986元;焦煤涨3.56%,报2256元;PTA涨2.15%,报5510元。

  盘面上,焦煤继续创合约历史新高,且进入加速上涨态势,量能较昨日缩小,价格向上击穿布林带上轨,最高触及2258元。国信期货认为,煤矿复产不及预期,开工率偏低位。蒙古受到疫情限制,通关量持续低位。下游焦企有环保压力,但目前利润尚可,按需采购为主。期货盘面突破历史高位,警惕回调,建议短线操作。

  焦点品种方面,沪镍、螺纹、焦炭、棕榈、豆油成为今日资金追逐对象,成交金额依次为:691亿、687亿、672亿、628亿、620亿。前五品种的整体交投情绪进一步下降,甚至最高值未突破700亿。焦煤单日成交342亿。

  活跃品种排行前十榜单

  展望商品后市,敦和资管首席经济学家徐小庆认为,这一轮商品上涨周期能否持续,在很大程度上要看美国利率接下来会怎么走,要看美国在政策退出之后居民收入能不能够有一个显著提高,目前还没有明确定论。今年商品上涨主要的驱动来自于海外,但是随着印钱接近尾声,同时美国的疫情得到控制后,出行也在增加,服务相关消费开始回升,老百姓将重新调整消费支出结构,从实物消费转向服务消费。从最新公布的美国消费者信心指数来看,已有一个大幅的回落,同时消费者对未来6个月汽车和家电的购买意愿也都在回落,物价上涨的同时收入开始减少。海外的需求在今年年中已经进入拐点,意味着中国的下半年出口相对于上半年来讲将放缓。

  徐小庆继续指出,今年商品上涨,国内需求虽然不是主要的驱动力,但是是一个非常重要的稳定器。上半年需求是一个中国稳、海外强的格局,下半年海外将开始高位回落,中国也面临需求放缓。中国需求稳定的最主要原因是房地产,在疫情发生后,只有两个经济指标回到了疫情前水平:出口和房地产销售。疫情使得房住不炒的房地产相关政策暂时退位,而且居民消费在疫情之后大幅受限,反而激发了居民对房子带来安全感的意识,进一步刺激购房意愿,使整个住宅年销售面积再上一个台阶,到了17亿平米。但这一轮上升是一个比较异常的现象,主要还是疫情带来的政策后遗症,未来一段时间回落至疫情前15亿平米的可能性很大,相当于地产相关的需求会有10%的回落,这对明年黑色需求端的负面影响会较大。

  方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森分析称,上半年随着经济持续修复,需求端表现强势,尤其是对工业原材料需求方面,主要有色金属和黑色建材价格均出现明显上涨。而全球经济加速复苏则直接影响国际油价等能源价格,并传导至整个化工产业链。预计商品价格整体大幅上涨的时期已经结束。对于大部分商品尤其是有色和黑色品种,可能将会转向震荡阶段。但海外经济复苏将带动石油价格上涨,以及下游化工品价格的普遍上行。因此预计下半年能化品种表现将强于金属,多能化空有色的宏观对冲操作有一定空间。

  国投安信期货认为,判断此轮中国商品的牛市是否结束,除了需要观察政策的对于大宗商品价格的指引之外,还需要关注三大信号,分别是支撑大宗商品牛市上涨的三个充分及两个必要条件是否改变,以及大宗商品的库存周期是否结束。1、中国大宗商品牛市成立两个必要条件没有改变:首先是确定性回补的内需,当前来看国内政策方面对于“需求侧改革”的重视,以及需求对于GDP的拉动的重要性已经逐渐超过传统的投资对GDP的拉动,并且或将成为当前及未来拉动国内经济新的增长的强大引擎。其次是强势补库的外需,当前欧美极低的客户库存以及极高的订单库存,代表美国当前消费的潜力以及未来较为强劲的补库需求,同时拜登经济救助计划对于消费市场的支持,也为美国的消费市场注入一针强心剂,支撑着外需市场的复苏/2、中国大宗商品牛市成立的三个充分条件出现了一定的改变:强势的原油和充足的全球流动性虽然没有出现方向性的转变,但是相较于2020年初,原油的上涨空间在减小,受制于货币政策的空间,全球流动性对大宗商品支撑的空间也在缩小,同时从美元指数来看,弱势的美元指数或将在3季度改变,对于大宗商品上涨的或将形成一定的打压。3、中国大宗商品的库存周期没有出现拐点但是接近尾声:最后从大宗商品的库存周期角度来看,当前大宗商品牛市格局依然成立,但是即将走入尾声,但值得注意的是,部分支撑大宗商品牛市因素的改变,并不意味这大宗商品熊市将马上开启,只是意味着全面强势上涨的行情或将结束。当前大宗商品牛市行情的尾声的特点是上涨依然是成本端推动,定价权在国外的品种的涨幅略强于国内的品种,从上下游库存以及量价关系来判断,预计今年三季度末四季度此轮大宗商品牛市或将结束。

  中泰证券首席经济学家李迅雷表示,本轮大宗商品不存在超级周期。全球经济在疫情开始前就处于下行周期,这一轮的行情是一个补库存的过程,当受到疫情冲击时,供给跟不上需求,库存下降,属于短周期。他推测,今年年底,大宗商品或将迎来拐点。从需求方面来看,中国在本轮周期中没有明显的需求,因为我国坚持“房住不炒”政策,基建投资也低于预期,没有一个强有力的刺激来拉动这轮大宗商品价格的上涨。对美国而言,需求也是有限的,因为疫情会有一个逐步好转的过程,供给端也会逐渐恢复。目前来看,全球疫情逐步好转,供需两端都不支持大宗商品价格持续上涨,最终会回到基本面。

  美尔雅期货金融期货分析师刘影分析,从经济增长看,国内制造业PMI延续回落,生产经营景气度有所下降,海外经济延续修复、海外供需缺口收敛,进出口增速下滑,工业企业利润增速回落,补库周期接近尾声,需求面临回落,经济增速面临下行压力;物价方面,按照以往经验,M1增速领先PPI增速近10个月,PPI增速应在今年三季度末或四季度初见顶,但由于此次大宗商品价格受到管控和约束,5月PMI分项指数中原材料购进价格指数和出厂价格均下滑,PPI增速或提前见顶。PPI的领先性短期仍对CPI有指引作用,且猪肉价格近期存在见底的可能性,预计三季度CPI增速仍然存在上行的可能。整体来看,三季度经济环境或处于经济增速回落、通胀上行的阶段,在此环境下,商品牛市或逐渐接近尾声,预计整体维持中性震荡格局。

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