近日，由新湖期货主办的“FOF英雄联盟论坛”在上海举行。新湖期货副总经理、董秘、研究所所长李强在论坛上展望了今年下半年大宗商品市场，对市场上大宗商品是否见顶的讨论，也就是当前是“鱼腹”还是“鱼尾”行情，给出了自己的判断。
“今年年初，我们的判断是整个商品行情能看到三季度末，从时间周期上看还没有结束，考虑到时间上会有偏差、偏移，我认为未来还有机会存在。”李强说。
在他看来，从库存周期上看，去年疫情前，原材料库存不断下降、订单回升，产成品库存呈现下降状态，表明进入商品主动补库阶段，当时各类机构对市场有乐观的预期。疫情发生以后，行情的节奏突然被打乱，订单和原材料库存出现下滑，出现从主动补库到主动去库的行情。
当疫情逐渐控制，订单和库存重新回升，类似于主动补库的状态，而且呈现出一定的延续性，可是商品价格确实涨得太快，导致上下游产业链利润被压缩，政策面是保供稳价，整个市场情绪有一定波动。“补库的过程变得谨慎，有些产业出现降库存，这个行情就是现在看到的，整个市场越来越趋向于波动。”李强说。
李强认为，这一轮制造业上涨跟以前有点不一样，以前是基建很好把制造业带起来，这一轮制造业改善是因为出口很好，当然也并没有那么亮丽。
当前，市场较为关注黑色系行情。“如果仅仅从宏观需求端判断，会看到螺纹钢相对于热卷有一定的低估，未来有可能会出现修复行情。”李强认为，未来一段时间，我国出口还是会面临一定的压力，未来整个出口的影响会传导到制造业。前期并不是商品价格涨得太高，而是涨得太快，政策的初衷也是希望大宗商品快速上涨降温。
当前，全球还极为关注美国的货币政策。在他看来，美国货币政策要紧缩，美国政策紧缩不是一个概念，而是有四个阶段：第一阶段是美联储主席释放Taper的信号；第二阶段是真正开始减少购债，不是缩表；第三阶段是加息；第四阶段进入到真正缩表。因此，要搞清楚所谓的紧缩到底是哪一个阶段的紧缩。
从资产配置角度来讲，他认为，未来一段时间，原油价格会偏强一点，主要是对原油的消费端不用太担心。扩展到化工板块的整体配置，今年一季度和二季度主要是多原油、空化工板块而产生利润，因为整个化工板块产能释放会非常大，所以产业链利润会压缩非常大。
对于市场关心的通胀见顶问题，李强认为，6、7月可能就是一个顶部。他最后提示，所有交易策略都是看环比，明天比今天好就行了。对于商品配置，当前到底是“鱼腹”还是“鱼尾”行情，他认为，不要轻易判断已经到了商品“鱼尾”行情，而且也不太建议轻易做大类资产左侧判断，不仅是商品，这个判断需要谨慎一点。
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