PVC期货高位震荡，但运行区间有所下移。期货上涨提振市场参与者信心，国内PVC现货市场主流价格上移，市场低价货源依旧难寻。虽然期货拉涨，PVC基差有所收复，但现货市场目前仍处于升水状态。西北主产区企业库存压力不大，部分仍存在预售订单，出厂报价窄幅上调，多根据自身情况灵活调整。生产装置大部分运行平稳，PVC行业开工水平维持在84%附近。后期企业检修计划寥寥无几，PVC货源偏紧态势将有所缓解。个别电石出厂价上涨，采购价格整体稳定，受到内蒙古尤其是乌盟地区限电较为严重的影响，电石供应短期难以恢复，但综合下游接受程度，电石价格调整表现理性，PVC成本端高位整理。市场点价货源优势消失，贸易商报盘坚挺，部分上调30元/吨左右。下游市场追涨积极性不高，主动询盘匮乏，逢低适量补货为主，实际交投较前期有所改善。最新统计数据显示，5月份PVC出口量窄幅缩减至21.62万吨，但6月出口套利窗口多数时间处在关闭状态，预计PVC出口量将高位下滑。市场到货数量偏少，华东及华南地区PVC社会总库存回落至14.5万吨，短期难以快速累积，低库存提供有力支撑。供应增加、需求走弱，PVC基本面预期弱化。目前市场矛盾尚不突出，在现货高升水状态下，主力合约调整略显不畅，呈现高位震荡走势，上方暂时关注8800附近阻力，操作上建议维持偏空思路。

　　正文

　　一、期价震荡回落

　　PVC期货在5月中旬向上触及9435，刷新年内新高，也创近十年新高。随着价格不断推涨，PVC上行压力增加，继续抬升动能虚弱，盘面理性回调。PVC重心弱势松动，回落9000关口下方运行，基本在8500-9000区间内波动，反复考验8500关口支撑。6月下旬，主力合约连跌六个交易日，成功向下突破，最低触及8295。现货市场深度升水，高基差情况下，PVC在8300-8500区间短暂整理过后，再度拉升，上破20日均线，收复至8700关口附近。

　　二、现货相对坚挺

　　期货下跌影响市场参与者心态，国内PVC现货市场价格跟随松动，但低价货源依旧不多。市场可流通货源不多，支撑PVC现货价格高位运行。上游供应端压力暂时不大，西北主产区企业报价变动不大，下游市场需求刚需弱化，但社会库存处于低位，供需矛盾不大。5型电石料报价：华东主流现汇自提9000-9100元/吨，华南主流现汇自提9070-9150元/吨，河北现汇送到8910-8980元/吨，山东现汇送到8900-8980元/吨。

　　三、现货深度升水

　　现货市场走势明显强于期货，PVC基差在365附近。PVC期货价格拉涨后，基差已经明显收敛，但当前仍处于相对正常偏高水平。高位基差情况下，对期货调整存在较大阻力。

　　四、电石居高不下

　　原料电石价格重心维持稳定，个别出厂价及送到价上涨。受到限电以及政策方面的影响，电石产量进一步回落，货源供应维持偏紧态势。虽然PVC企业电石到货仍略显紧，仅够用为主，待卸车数量有限，但整体市场心态仍较为谨慎，价格未发生大的变动。基于下游承受能力考虑，电石价格波动较为理性，维持在高位波动，成本端相对稳定，压力向下转移。

　　五、装置集中检修结束

　　5月中下旬，PVC装置检修较为集中，运行负荷大幅回落。6月份，虽然也有装置停车，但多为短停，加之前期停车装置恢复运行，PVC行业开工水平低位回升，上破80%。统计数据显示，PVC行业开工负荷为83.96%，其中电石法PVC开工负荷为84.58%，乙烯法PVC开工负荷为81.55%，环比提升1.82个百分点。部分前期检修企业仍未开车，后期企业检修计划不多，PVC开工水平仍有望回升，货源供应紧张态势或有所改善。

　　六、出口超预期

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　　进入2021年，PVC月度出口量不断创新高，大幅超出市场预期。今年PVC出口市场形势乐观，外贸拉动作用较为明显。最新统计数据显示，虽然5月份PVC出口量窄幅缩减至21.62万吨，但仍大幅高于市场预期。1-5月，PVC累计出口量达到97.26万吨，已经超过2017年-2020年的年度出口规模。海外生产装置开工逐步提升，加之部分区域需求降低，PVC出口套利窗口将面临关闭，6月PVC出口量预期将有明显下滑。

　　七、社会库存持续回落

　　PVC社会库存季节性特点较为明显，一般一季度会经历累库阶段，从二季度开始进入快速去库存阶段。进入3月份，随着下游需求恢复及部分货源交付出口订单，PVC社会库存进入去库阶段，出现拐点时间节点较往年有所提前。国内PVC现货市场可流通货源人仍不多，现货价格居高不下，下游终端刚需补货为主，华东及华南市场库存继续下降。截至6月底，华东地区库存为10.9万吨，华南地区库存为3.6万吨。华东及华南地区PVC社会总库存回落至14.5万吨，大幅低于去年同期水平49.3%。市场到货数量偏少，PVC社会库存难以快速累积，低库存提供有力支撑。

　　八、后期走势预测

　　PVC期货向上突破8530一线压力位，收复至20日均线上方运行，意欲测试8700整数关口。供应增加、需求走弱，PVC基本面预期弱化。目前市场矛盾尚不突出，在现货高升水状态下，主力合约调整略显不畅，呈现高位震荡走势，上方暂时关注8800附近阻力，操作上建议维持偏空思路。