一、抛储事件：
6月22日，国家物资储备调节中心发布关于2021年投放第一批国家储备铜、铝、锌的公告，决定近期开始投放2021年第一批铜、铝、锌国家储备，分别为2万吨、5万吨、3万吨，7月5日至6日公开竞价。铜铝的抛储方式均以每月月底公开招标的形式卖给下游企业，并持续到12月底。
二、历次抛储的影响
铜的历次抛储时间分别发生在2005年11月的9日、16日、23日与12月的1日，计划月抛储量与本次相当均为2万吨。
铝的历次抛储时间分别发生在2010年10月22日、11月3日与16日，月计划抛储量分别为9.6万吨/月、5万吨/月与11.7万吨/月。
历次抛储对价格的利空影响均偏短期。抛储前一个月，受消息端影响为主，价格有向下滑落的趋势，铜的价格稳定降低2%-3%左右，铝价制约因素偏多，波动幅度较大在1.5%-9.5%之间。在抛储结束后的一段时间价格会迎来一定程度上的回弹，尤其是抛储量未能超过市场预期时。
其中铜的涨幅较为明显，抛储后1个月涨幅在8%-11%左右；抛储3个月后涨幅达到在20%。铝表现出的弹性偏低，抛储后1个月涨幅在2%-4.5%左右，抛储3个月后涨幅达到在2%-9%。
三、本次抛储影响分析
铜的计划抛储量为2万吨/月，可供抛储量在100-130万吨之间，年化2%的供给量。从市场反馈信息来看，抛储略低于预期，盘面表现为利空落地。我们认为，一是，从量上来说抛储弥补了近期因检修和限产引起的产量不足，但量变到质变需要过程，从以往抛储经验来看亦是如此。二是，如果抛储引起铜价进一步下跌，则下游接盘意愿也会进一步降低；维系涨势，下游才会产生较大接盘意愿。三是，抛储或产生更多套利行为，对内外、期现和跨期均会产生一定影响。另外，从宏观面来看，美联储议息会议比预期偏鹰派，有色市场也出现快速调整，一是应对加息预期压力，二是应对当前政策利空引发的市场悲观情绪的快速释放，从近两日美元与铜表现来看，受美元影响依然较大，铜仍缺乏自主方向性指导；不过美股止跌，说明流动性收紧压力及预期有所缓解，或是比较好的现象，综合来看暂维系铜中期调整的观点。
铝的抛储量5万吨预计6月末完成，可供抛储量在80-90万吨之间，年化2%的供给量，亦未超出市场预期。预计最终抛储规模会在20-60万吨水位上，月抛储量波动范围预计在3-10万吨之间。6月，供给端扰动(内蒙、云南、广东与贵州等多地限电减产)的量3~5万吨左右，因此抛储5万吨量实际在弥补限产带来的供给减少压力。随着抛储落地，意味着国家保供稳价工作在针对性开展，将对铝价形成较强的调控效果。当前电解铝社会库存延续去库节奏，库存水位在88-89万吨水平上，但去库速度在储备释放后将进一步放缓。另外，季节性淡季逐步到来，消费边际下滑后铝价上行动力进一步放缓，预计短期内铝价将维系震荡弱势走势。
嘉宾简介：
光大期货研究所有色金属团队，以“见微知著”为研究体系，把脉有色金属产业价格运行逻辑，以深入产业细节的高质量、接地气研究服务大型实体企业和金融机构客户，具有广泛的行业影响力。团队成员从业经验丰富，先后多次荣获上期所、上海证券报“优秀金属分析师”等奖项，2016年度团队荣获上期所有色金属优秀产业团队称号。
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