【速评背景】2021年6月16日，国家粮食和物资储备局公布，按照国务院常务会议关于做好大宗商品保供稳价工作部署，国家粮食和物资储备局将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备。投放面向有色金属加工制造企业，实行公开竞价，相关工作由国家物资储备调节中心具体负责(详细事宜另行公布)。
【各品种抛储消息解读】
★铜：
中国国内消费疲软，在传统的消费旺季一直难以去库，直到5月份国内库存才下降，但主要原因是进口减少，目前这种局面已经引发海外库存增加，对铜价造成打压。国储放储无疑会使这种局面得以继续，会给铜价造成进一步打压，在目前铜的宏观属性作用减弱的背景下，无疑铜的回落空间也会放大。
★铝：
今日官方抛储消息出炉，与上周五所传信息基本一致。3月23日沪铝受抛储传言影响跌停至今已近三个月时间，期间各种传闻不断，市场对于铝抛储的预期已比较充分，国储局铝库存预计在77万吨以上，只待投放总量和方式的最终实锤。
今年以来铝消费维持较高增速，旺季表现符合预期。但供应端在能耗双控及南方限电背景下出现较大预期差，内蒙、云南、广西、贵州等地产能相继受限令电解铝运行产能不增反降至3900万吨以下，后续新投产能进度也普遍延后。目前旺季市场去库流畅，6、7月缺口预计在20-30万吨之间，如果不执行抛储则铝锭社会库存将从当前90万吨继续下降至近年低位水平。按照目前消息假设每月向终端投放10万吨左右推断，短期市场缺口仍存，且第一批抛储还需一段时间才能真正落地，铝价有望维持在高位运行，暂仍以近期运行区间内高抛低吸对待。全年来看抛储将挤压下半年进口空间，市场供应增量不会太大，供需矛盾并不突出，但会逐渐转向小幅过剩。宏观形势依然主导有色金属未来方向，美国宽松政策拐点担忧以及国内宏观调控将削弱沪铝向上动能，基本面逻辑下沪铝亦有支撑，行情单边趋势性不强，价格很可能维持震荡令投机意愿进一步下降从而达到国家稳价目的。
★锌：
6月10日市场传出锌锭抛储消息，以扑克财经问答的方式传播广泛，少量有色金属信息网站转载，隔日《期货日报》以采访的方式讨论抛储消息，市场对锌抛储有一定预期。中国锌资源储备丰富、精锌生产自给性强，国储公开收储主要发生在2009年、2012年，经汇总锌锭总量在30.9万吨。2020年新冠疫情期间，没有明显收储锌锭的传闻。同时，多年来除常规轮库外也鲜有国储抛售锌锭的消息。
2021年从内外锌价涨跌波动看，锌市场定价存在的流动性溢价、投机性需求不高，价格波动主要反映供求基本面。上游，尽管同样因内蒙“双控”、云南限电出现短期局部供应损失，但从全球锌精矿供应复苏的预期出发，下半年加工费环境趋暖，整体精锌供应平稳。下游，消费惯性较强，但转入盛夏需求转淡的风险已经升温。整体，除当前国内社会锌锭库存处在过去五年偏低水平外，从锌价、供求出发，锌锭分批集中抛储的迫切性不高，主要以配合贯彻“大宗商品保供稳价”工作为主。
抛储对市场供求平衡的动态调整，需要等待抛储细则，前期市场传闻抛储量可能在10万吨级。今年以来，受内蒙双控、云南限电等因素导致的锌锭供损合计在2.5-3万吨间。我们认为，抛储分批落地为下半年各省双耗限产政策提供了充裕空间，尽管仍要关注供损消息以及频繁调整国内月度精锌产量预期，但潜在抛储量将基本抹平上游锌市供应减损的负面影响。因此，加工费转暖节奏，尤其与波段消费相结合的社会锌锭库存拐点，对锌价交投区间的指引性极强。
当前，建议重点关注社库变动，社库未出拐点前，短线沪锌主力在2.2-2.23万间存在支撑；社库转势后，价格交投重心将下移到2.13-2.23万元/吨间，空头背靠2.28万持有。
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