首先，我们根据之前《碳中和，对铁合金的情景分析》一文中对于粗钢产量压减进行了情景式分析。以此为背景，铁合金供应端也面临着政策引导，在此我们对硅铁和硅锰的年度平衡做出修正。
一、 硅铁供需平衡
根据今年的政策，我们做了简单的梳理，首先，需求端的钢材有压减产量政策，假设粗钢产量压减按照最大量的2000万吨，那么对于硅铁的需求量为418万吨。供应端，我们按照现行政策和现出台但未执行政策来计算。我们预估内蒙地区今年限产为常态化，产能难以大幅释放。另一主产区宁夏如果按照文件中的指示去落实，那么全国年产大概是592万吨，按照粗钢需求在硅铁下游中的占比79%计算，供应量为467万吨。但是仍有其他三个主产区并未出台降耗政策，在此预期下我们预计高耗能的硅铁冶炼行业仍然面临一定政策引导，届时或许会造成供应缺口。
硅铁出口需求占比5%，目前硅铁出口关税交去年上调5%至25%，在一定程度上会遏制硅铁出口，但是从日本和韩国的制造业PMI均处较高水平来看，我们预计出口订单需求仍在，所以这部分出口到底能否转内销还有待观察。
金属镁需求占比16%，近期，由于金属镁主要原材料价格的上抬，对于金属镁形成一定成本支撑，需求向好更是导致金属镁售价一路飙升，利润率在10%以上，我们估算单吨利润在3000以上，所以我们预计这部分需求也不会太差。
由此可见，整体硅铁需求向好，我们判断，如果宁夏政策落地，后期硅铁供需整体维持紧平衡状态，如果其它主产区也出台一定降耗政策，硅铁供应将会面临一定短缺。在市场对硅铁供应收缩预期下，预计硅铁价格仍有上涨空间，上方高点暂看9000。
二、 硅锰供需平衡
同样，需求端的钢材有压减产量政策，假设粗钢产量压减按照最大量的2000万吨，那么对于硅锰的需求量为950万吨。供应端，我们按照现行政策和现出台但未执行政策来计算。我们预估内蒙地区今年限产为常态化，产能难以大幅释放。另一主产区宁夏如果按照文件中的指示去落实，那么全国年产大概是975万吨，按照粗钢需求在硅锰下游中的占比98%计算，供应量为955.5万吨。但是仍有其他两个主产区并未出台相关政策，在此预期下我们预计高耗能的硅铁冶炼行业仍然面临一定政策引导，届时或许会造成供应缺口。
不过硅锰市场库存较多，且锰矿库存高企的状态下，锰矿价格较难提涨，我们预计硅锰盘面价格仍旧受到基本面拖累弱于硅铁，预计价格日内波动仍然较大，但是中长期仍以看多为主。
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