4月份，现货黄金价格料时隔三个月后重新收涨，因美元指数完全回吐上月涨幅，10年期美债收益率时隔四个月后重新走低，并且全球抗疫形势重新恶化，提振了贵金属避险地位。

　　但美国经济数据普遍大幅向好，总统拜登的刺激措施不断加码，令10年期美债收益率仍维持相对较高水准，美联储继续维持宽松政策的理由越来越牵强，这限制了金价反弹力度。

　　月初至今，现货黄金累计上涨3.58%至1768.81美元/盎司；COMEX期金主力合约上涨3.55%至1769.1美元/盎司；美元指数下跌2.48%至90.88；10年期美债收益率下跌近10个基点至1.645%。

　　3月份，美指收涨2.50%，10年期美债收益率创14个月新高至1.774%。

　　鲍威尔继续以不变应万变

　　美联储本月底维持隔夜维持利率和月度购债计划不变，并承认美国经济复苏势头不断增强，但并未暗示准备减少对复苏的支持。鉴于仍有这么多工人因疫情而失业，现在考虑逐步撤走紧急援助还为时过早。

　　美联储主席鲍威尔还称，几乎可以肯定的是，即将到来的物价上涨将是短暂的，不会出现迫使美联储比预期更早开始加息的那种持久问题。鲍威尔此前强调，过去25年来通胀一直很轻微，这会助长长期低通胀的预期心理。

　　不过决策层对美国经济复苏和抗疫斗争持更加乐观的态度。美联储显然要达成一种微妙的平衡，即确保等到美联储真正开始缩减购债时不会大幅推高美债收益率。

　　Axi首席全球市场策略师Stephen Innes在一份报告中称，只要美联储继续声称维持现行政策不变，美元恢复卖压就是必然的，尤其是在预期通胀压力走强的初期。

　　野村证券首席汇市策略师Yujiro Goto表示：“由于美联储维持鸽派立场，美债收益率下滑，美元也失去上行动能。”

　　Kotak Securities首席商品研究副总裁Ravindra Rao说：“支撑黄金价格的重心是，美联储强调保持低利率以及抗疫形势依然严峻。”

　　印度等国疫情失控

　　根据印度卫生部的数据，4月30日该国报告新冠病例数增加386452例，再创新高，过去24小时死亡病例数增加了3498例。自2月底第二波疫情加剧以来，印度感染病例已经增加了约770万例。相比之下，上次增加770万例用了近六个月的时间。

　　印度当局称，该国金融中心孟买的所有疫苗中心从4月30日起关闭三天，因疫苗短缺。有医疗专家表示，印度的实际新冠感染人数可能是官方统计数字的5至10倍。

　　继美国之后，巴西4月29日成为第二个新冠死亡病例数超过40万的国家。专家警告称，由于疫苗接种进展缓慢和社会限制措施放松，单日新增病例将维持高位。巴西卫生部称，4月29日新增新冠死亡病例3001例，疫情开始以来的死亡病例总数达到401186例。

　　日本首相菅义伟本月宣布东京、大阪和其他两个县进入新的紧急状态。这些措施将于4月25日至5月11日实施。由于新冠疫情反扑，日本能否举办奥运会受到质疑。

　　DailyFX策略师Margaret Yang表示：“印度等国家新冠疫情正在恶化。因此避险需求热络，导致金价走升。”她并称，美元走软进一步支撑金价。

　　印度经济原本有望在今年反弹10%以上，成为增长最快的国家，但这一波来势极其汹涌的疫情浇灭了这一希望，而黄金的避险功能得到新的提升。

　　拜登大规模刺激不断加码

　　美国总统拜登在首场国会联席会议演说中，提出了一项新的规模为1.8万亿美元的家庭和教育计划。他还称，新的支出和税收优惠方案是一个世代只有一次的投资，对美国的未来至关重要。加上之前公布的基建和就业计划，支出总额约为4万亿美元，与年度联邦预算规模相当。

　　继上月签署1.9万亿美元纾困法案以及提出2.25万亿美元基础设施和就业提案后，拜登月初还提出了规模1.52万亿美元的2022财年预算案，内容包括建议大幅加大资金投入，来应对不平等、疾病和气候变化问题。这也是他为重新定义政府在民生问题上发挥的作用而做出的广泛努力之一。

　　白宫支持队规模基础设施翻修计划的部分理由便是要提升薪资和更快地恢复充分就业，该计划目前正在国会审议中。联邦失业救济提高计划将于9月结束，这可能会使一些人重返就业市场。疫苗接种增加应促使经济更多领域在今年夏季恢复开放。

　　巴克莱首席美国经济学家Michael Gapen表示，今年非常乐观，将二季度美国GDP增长预期提高到11.5%，并且还将下半年的增长预期上调，以反映美国总统拜登3月中旬签署的1.9万亿美元一揽子救助计划的影响。该纾困计划的规模比巴克莱最初预期的要大。

　　拜登大规模的刺激计划一方面将快速提升联邦政府的债务负担，影响美元的信用，另一方面将推升通胀预期，对黄金而言是极大的利好。国会将决定对总统拜登的计划给予多大规模的支持。

　　金融服务公司Axi的首席全球市场策略师Stephen Innes表示：“从长远来看，由于大量刺激资金流入市场，一定程度的通货膨胀将使黄金得到支撑。”

　　纽约Spartan Capital首席市场经济学家Peter Cardillo表示，考虑到美国赤字支出、总统拜登的基础设施法案以及政府在应享权利计划上的支出，他预计美元指数将“令人信服地”跌破90水平，“我认为(美元指数)到2021年12月将在83.50左右交投。”

　　美国多项经济数据远超预期

　　美国政府新的刺激措施，疫苗接种加速，企业限制措施放松等因素共同为经济活动带来了更大助力。美国平均每天300万人接种疫苗，各州也越来越多地放松商业限制措施。与此同时，一系列经济数据，都远好于经济学家的预期。

　　美国3月非农就业人数大超预期，失业率降至6%；美国3月份ISM制造业采购经理人指数创下37年新高，ISM非制造业指数则创下1997年以来新高。美国服务业对经济的贡献度约八成。

　　美国3月零售销售录得10个月来最大增幅，美国3月未季调CPI年率创2018年8月来新高；美国3月季调后CPI月率为去年7月来新高。美国3月生产者物价指数(PPI)升幅超过预期，录得九年半来最大年度升幅。

　　美国一季度核心PCE年率创去年一季度以来新高；消费者支出年率创去年三季度以来新高；一季度GDP数据也大幅好于前值。美国经济在第二季初继续强劲增长，4月消费者信心升至14个月高位。

　　强劲的通胀数据也表明，企业成本压力加速上升，经济复苏受到供应链瓶颈、产能限制带来的冲击，美元进入二季度后的走势明显是感受到了这方面的压力。

　　Geojit Financial Services大宗商品研究主管Hareesh V说：“只要交投在1760美元上方，金价将继续保持温和上行风险。但无论如何，只有突破下一道阻力位1820美元的，黄金才有望走出反弹大行情；反之，若收盘跌破1720美元则宣告出现上行趋势逆转的迹象。”

　　美联储维持宽松理由越来越牵强？

　　但数万亿美元的联邦刺激支出，再加上更多美国人接种疫苗后经济重启，投资者开始关注物价过热的风险，已经在寻找美联储可能开始讨论缩减购债规模的任何迹象。

　　以美国目前仍比2020年2月少了逾800万个岗位来看，如果3月增加岗位的速度持续下去，到夏季时，就能追回半数缺口，许多分析师预计美联储将在夏季预告政策调整即将到来。

　　F.L.Putnam Investment Management Company投资组合经理Steven Violin称：“美联储正小心翼翼地朝着这样的方向迈进，即更强劲的经济背景可能会为缩减量化宽松和最终加息提供理据。”

　　National Alliance的全球固定收益负责人Andy Brenner说：“我认为未来两个月的经济数据将会很好。”他预计，美联储最早将在6月就缩减购债给出说法。

　　Circle Squared Alternative Investments的创始人Jeffrey Sica表示，肯定会出现大量的通货膨胀，并预见到一些潜在的历史性通货膨胀水平，但近期黄金上涨更多是受到美元疲软和低利率环境推动。

　　新加坡Principal Global Investors董事总经理兼投资组合经理Binay Chandgothia表示：“我的感觉是美元将从目前水准再贬值一些，(大约)2%-5%。”但他补充说，美元可能会因美联储改变立场而得到提振，因为这将开始推高中短期的实际收益率。

　　瑞银(UBS)分析师在一份报告中称，较高的美国实际利率可能会触发ETF资金进一步外流。并补充说，他们预计到年底黄金将跌至1600美元/盎司。

　　WGC研究主管Juan Carlos Artigas说，今年一季度市场利率一直上升，这直接影响到持有黄金的预期机会成本，投资者在二季度仍然担心这一点，但通胀预期上升短期内可能有利金价上升。