拜登再推天量刺激法案

　　今日凌晨，白宫在官网公布了拜登1.8万亿美元“美国家庭计划”细节，包括大约1万亿美元的投资以及为美国家庭和劳动者减税8000亿美元，涵盖教育、育儿、带薪休假和病假等诸多领域。为了给“美国家庭计划”提供资金，拜登计划提高年收入超过60万的个人所得税税率，从37%提高至39.6%；同时针对年收入超过100万美元的家庭的资本利得税也将提高到39.6%。

　　美国政府考虑撤销部分制裁以换取伊朗重回伊核协议

　　据报道，拜登政府和前美国政府的官员透露，拜登政府考虑接近全面撤回特朗普时期对伊朗实施的部分最严格的制裁，以换取伊朗重新遵守伊核协议。随着本周维也纳间接谈判的继续，美国官员也拓宽了准备向伊朗提供条件的选项，伊朗方面一直要求美国取消一切制裁。官员们拒绝透露正在考虑取消那些制裁，但他们强调，除与核计划相关制裁外，愿意取消包括恐怖主义相关、导弹相关以及人权相关的非核制裁

　　鲍威尔：通胀只是暂时的，暂未考虑QE减码

　　北京时间4月29日凌晨，美联储公布利率决议及政策声明，不改变联邦基金利率目标区间(0%—0.25%)，以及资产购买量仍旧维持在1200亿美元/月不变。

　　值得注意的是，美联储继续认为通胀率上升很大程度上是临时因素所致。尽管美联储已经注意到经济和通胀率都在上升，但联邦公开市场委员会一致决定维持政策不变。“随着疫苗接种工作的进展和强有力的政策支持，经济活动和就业指标得到了加强。”

　　美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，物价上涨将是短暂的，导致价格上涨的供应链瓶颈并不会使美联储改变政策。如果通胀预期超过2%的水平，就会使用工具将其降下来。经济复苏仍然不均衡、而且远远没有完成，现在还不是开始谈论缩减购债规模的时候。股市的某些东西的确体现出市场泡沫。

　　鲍威尔表示，受影响最严重的经济领域已出现改善，疫苗接种应帮助今年进一步恢复常态。在出现放缓之前，某种程度上通胀出现进一步的上升，PCE年率预计将超过2%，支出增长刺激物价，可能是暂时性的。今年通胀的暂时上升不符合加息的标准，距离实现“实质性进展”可能还有一段时间，如有需要，美联储将尽力支持经济复苏。

　　关于就业市场情况，鲍威尔称，失业率依然高企，6%的失业率低估了就业的不足。我们非常担心疫情对就业市场留下永久伤痕，没有看到之前担忧的“经济长期创伤”水平。

　　“当时机成熟时，美联储将逐步减少资产购买。目前为止我们还未接近取得实质性的进一步进展。我们有一份亮眼的就业报告，但这还不够。”鲍威尔说。

　　分析人士认为，鲍威尔此次讲话的论调偏“鸽派”，遏制了美国国债市场的担忧。鲍威尔明确不会马上有撤出宽松政策的必要这个信息。美联储公布利率决议后，10年期国债收益率最初升至近1.66%，鲍威尔讲话后开始回落，徘徊在1.61%左右，跌幅约为1个基点。

　　华泰期货贵金属分析师蔡劭立认为，本次会议鲍威尔大概率仍旧会淡化未来通胀上行的影响，强调通胀是暂时的，以此表达并不会很快根据通胀水平收紧货币政策。这是因为去年美联储修改了货币政策框架，将通胀目标改为一定时期内的平均通胀水平，因此美联储必须向市场传达其可信性，也就是必须对新的框架有明确而坚定的响应及反馈。同时，因为危机前发达经济体都在追寻“通胀消失之谜”，未来是否有真正的通胀发生，美联储官员也非常谨慎，需要在提前出击与事后确认中保持平衡。

　　“需要明确的是，削减QE并不是缩减美联储资产负债表，因此不能完全算传统意义上的紧缩性货币政策。削减QE只是减缓了美联储资产购买的速度，即扩表的速度，待到此速度为零时，美联储才停止扩表，随后根据情况选择加息乃至进一步缩表。因此，根据上一轮货币政策退出的节奏与经验，路径大致遵循减少资产购买速度、停止资产购买、提高利率、缩减资产负债表规模。”蔡劭立说。

　　截至今日凌晨收盘，COMEX 6月黄金期货收跌0.3%，报1773.90美元/盎司。WTI 6月原油期货收涨1.46%，报63.86美元/桶；布伦特6月原油期货收涨1.28%，报67.27美元/桶。

　　美股三大指数全部收跌，道琼斯指数收盘下跌0.48%，报33805.56点；标普500指数收盘下跌0.05%，报4184.66点；纳斯达克综合指数收盘下跌0.28%，报14051.03点。

　　“事实上从2020年8月份黄金价格就开始振荡回落，日线图上看空头趋势非常明显。宏观面上看，后疫情时代全球经济恢复局势已定，像去年全球央行大放水的情况不复存在，伴随着美元持续走强，新兴市场国家不得不采取加息措施，流动性收紧预期成为市场关注焦点。最近虽然印度疫情反弹对金价有一定支撑，但在美国经济强劲复苏预期下，美元指数、美债收益率振荡走高对金价构成压制。”徽商期货研究所贵金属分析师从姗姗说。

　　在从姗姗看来，目前贵金属市场交易的主要逻辑是经济复苏下通胀预期和流动性收紧预期之间的博弈。她进一步解释说，虽然近期印度疫情持续反弹，但是对于贵金属影响相对较小。从目前已接种疫苗国家来看，疫苗的有效性是非常乐观的，因此疫情对全球经济复苏扰动将准备放缓。随着经济复苏和需求走强，未来美国服务消费修复加快将带动核心通胀较快上升，通胀抬升对贵金属构成一定支撑。但流动性收紧预期也在不断发酵，部分新兴市场国家已采取加息措施。

　　全球原油需求恢复势头良好，OPEC+维持增产计划

　　4月28日，国际油价探底回升。尽管有印度新冠肺炎疫情病例激增以及OPEC+在5—7月份的增产200万桶/日计划的利空影响，但市场对于未来全球原油需求的强劲复苏满怀信心，看涨情绪十分浓厚。国内原油期货主力合约SC2106高开高走，大涨2.33%，收报于408元/桶。

　　据了解，本周二举行的OPEC+联合部长级监督委员会建议维持产量政策不变，5—7月OPEC+产油国联盟将逐渐增产200万桶/日。同时，该部长级监督委员会(JMMC)决定，原定于本周三举行的全体部长级会议不再召开，OPEC+下一次部长级会议将于6月初举行。这代表5月和6月OPEC+集体增产势在必行。

　　“事实上，本次OPEC+会议并未有超预期的内容，从规模来看与此前市场预期一致有所缩减。整体的基调是延续4月初OPEC+会议的决议，即逐步增加产量，直至7月总体的产量增幅将达到214.1万桶/日。此前分别增产的量为5月增产60万桶/日，6月增产130万桶/日。OPEC+会议释放的整体的信号是，在需求复苏的预期之下，谨慎推进增产。同时也证明了OPEC+维护油价的决心。”光大期货研究所能源化工部研究总监钟美燕说。

　　海通期货能源化工研发负责人杨安对期货日报记者表示，在此次会议之前，OPEC+方面已反复向市场强调了全球需求展望增加600万桶/日，因占全球原油消费1/3份额的中国、美国这全球前二大消费国原油需求的势头良好，欧洲疫情稳住之后经济状况恢复也超预期，给了市场信心。正是基于需求向好的信心，OPEC+才有信心继续执行3月会议上达成的逐步增产计划。

　　“事实上，OPEC+对于目前市场的恢复情况是比较满意的，而且随着夏季用油高峰的即将到来，适度增产抵消可能出现的油价大涨也是存在一定必要的。毕竟全球经济还处在恢复期，如果油价涨的过高、过快，会引发全球对于能源市场的关注，反而会损害OPEC+目前努力的成果。只要油价在可控范围内运行，OPEC+增产，占据更多的市场份额才是重要的。”招金期货能化研究员于芃森说。

　　OPEC+的增产情况虽然是一个利空因素，但在落地后却促成了油价的上行。对此，于芃森认为，增产是一个既定的利空因素，但落地后，反而成了利空出尽，盘面空头在广泛的交易这一预期之后，肯定是要落袋的，所以适度的上涨是在情理之中。

　　“更重要的是，增产要在5月才开始实施，实际的影响要在5月中旬甚至6月才能明显的显现，如果需求恢复较好，目前的增产规模甚至是不够的，油价存进一步上涨的可能。再者，OPEC+明确每个月都会举行会议，评估产量和市场需求的平衡问题。这一举措背后说明OPEC+对于现在的管控是切实有效的，成员国的核心利益得到了保护，也乐于继续遵守相关规则。所以，基于增产就要下跌的看法不完全正确，一切都要市场真实的反应一段时间之后才能确定。”于芃森说。

　　杨安介绍说，在OPEC+声明将按照原计划稳步增产后，夜盘油价表现是相对谨慎的，消息公布后大约2小时油价开始启动上涨，说明投资者在这个过程是对OPEC+增产和疫情利空冲击以及原油后市需求展望做了充分的评估和展望的，最终还是更为乐观的预期占据了上风，油价选择了突破上涨。“而昨日午后SC原油发力上攻可以说是市场乐观情绪的进一步强化，中午市场也传出27日青岛港有一艘油轮与另一船只碰撞，这可能影响卸港，提振了国内市场情绪，另外本身SC原油贴水国际油价，自身就具有一定的补涨动能，所以我们看到了油价在资金推动下进一步上涨。”杨安说。

　　据了解，4月份三大机构月报对2021年原油需求的增速预期均有上调，EIA将2021年全球原油需求增速预期上调18万桶至550万桶/日；OPEC+将2021年石油需求增速上调7万桶至595万桶/日；IEA认为2021年全球原油需求增速为570万桶/日。近期，高盛也再度上调石油需求预期，其认为到6月份，全球石油需求将大幅增长，2021年第三季度需求将从目前的9450万桶/日增至9900万桶/日。对于经济复苏的预期使得原油价格受到支撑，价格振荡偏强。

　　此外，还有一个市场数据值得注意，早间API发布最新库存数据显示，截至4月23日当周，API原油库存录得增加431.9万桶，远高于预期的增加37.5万桶。

　　“近两周库存数据整体对油价偏利空，因原油端均出现了超预期的累库，但这次的API数据实际上是喜忧参半，原油在累库的同时，成品油库存端汽油机馏分油是双降，因而进一步验证了需求端的发力。另外，从全球市场的角度上来看，印度的疫情确实给市场的需求增加了不确定性，但从中国来讲也在一定程度上带动了出口的回升，尤其是在订单转移的背景下，因而中国需求是得以支撑的，中国的出口窗口期得以延续。中国2021年1—3月原油进口量同比增9.5%，加工量两年平均增长5.8%，日均加工192.9万吨。”钟美燕解释说。

　　“API报告原油库存超预期累库，早间一度对油价形成压力，但考虑到报告中精炼油、汽油库存均呈现降库，而且进入炼厂季节性检修的阶段，总体美国市场油品库存还是大致平衡的，所以这个消息利空力度有限。市场关注的焦点还是在对全球市场原油需求恢复的展望和印度疫情等利空因素的博弈上。”杨安认为，在铜、螺纹刚等重要工业品都创了10年多来新高的牛市背景下，当前的油价显得“便宜”，因此有很多机构都在评估原油的估值比当前油价要更高，这样油价的下跌动力就比较弱，后市如果印度疫情稳定控制住，原油不排除在需求逐步恢复的推动下走出一波补涨行情。

　　在于芃森看来，市场中利空因素一直在，利多因素也一直在，但要产生实质性的影响，才会被市场认可。“油市后市的逻辑依旧是需求，没有发生变化，因为供应起码在今年内，都是可控的，OPEC致力于控制供应，但是需求并不确定。目前来看，需求的恢复较好，甚至有些超出预期，但未来市场的变化，现在还无法确定，还是要基于市场实际的变化去判断，疫情、需求究竟能恢复到什么程度，会不会出现意外的恶化，都不得而知。所以，简单判断未来中长期油价的走势，是非常困难的，还是要根据市场中短期的变化进行小范围的调整为主。”他说。

　　对于后市油价的逻辑来看，钟美燕表示，影响油价的因素主要集中在几个方面，中东地缘政治冲突、大国博弈因素、美国对伊朗制裁放开的节奏、疫情后期宏观经济恢复的进程等等。目前的国际形式来看， OPEC+后续政策选择上对于供应是谨慎放开，伊朗被制裁的节奏决定了供应端的最大的边际变量，但宏观维度对油价估值的看法还是中位数水平，从这个维度上还有上升的空间。