周一(3月15日)，现货黄金维持反弹，因美国10年期国债收益率回落，限制了金价跌势。但美元指数维持坚挺，仍将限制金价上行空间。

　　北京时间20:25，现货黄金上涨0.23%至1730.71美元/盎司；COMEX期金主力合约上扬0.53%至1728.8美元/盎司；美元指数上浮0.21%至91.799。

　　10年期美债收益率上周末创下去年2月上旬以来新高1.64%，因市场参与者最近几周开始警惕，疫苗持续推广有望终结出行限制，美国大规模财政刺激措施将释放被压抑的消费需求，可能会导致通货膨胀率上升。

　　刺激措施、疫苗接种步步为营

　　上周五(3月12日)公布的数据显示，美国生产者价格(PPI)创近2年半以来最大的同比涨幅，而美国总统拜登签署的1.9万亿美元刺激计划已经为经济复苏重新装配了充足的弹药。

　　一名美国政府官员上周日(3月14日)表示，美国总统拜登将任命Gene Sperling带领1.9万亿美元疫情救助计划的执行。Sperling曾经在前总统奥巴马及克林顿政府的经济团队任职。

　　最新民调显示，越来越多美国人希望接种新冠疫苗，大多数人也支持对没有接种疫苗的人设下工作场合、生活型态和旅游方面的限制。随着更多疫苗可得及更多人希望施打，疫苗接种速度可能会加快。

　　普华永道网络(PwC Network)主席Bob Moritz称：“经过一年的人间灾难和广泛的经济困难之后，负责投资决策和员工雇用的人员逐渐对来年感到谨慎乐观，这令人感到鼓舞。CEO们相信，在快速疫苗开发和在全球多个地区进行疫苗推广的推动下，增长将得到恢复。”

　　三菱日联摩根士丹利证券的首席投资策略师藤户则弘表示：“美国现在每天疫苗接种人数超过300万人，拜登总统表示，到5月1日，所有成年人都可以接种一剂疫苗。美国可能很快实现群体免疫和经济正常化。”

　　摩根士丹利全球经济研究主管Chetan Ahya说：“多数市场参与者和政策制定者都对经济复苏的速度感到惊讶。根据我们的预估，美国经济将在当前季度达到疫情前的产出水平，财政政策的作用远远超过填补产出缺口。转给普通家庭的钱数已经超过了经济衰退期间损失的收入规模。随着经济重启提速，劳动力市场有望急剧反弹。”

　　美债收益率高企迫使交易商削减美元看空头寸。据美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据计算，截至3月9日当周，美元净空仓降至222.9亿美元，为11月17日来最低。之前一周净空仓规模为278亿美元。

　　美联储不太可能宣布重大政策变化

　　本周的焦点将集中在美联储为期两天的政策会议上，投资者将寻找联储决策者担心公债收益率、资产泡沫和通胀的线索。随着疫苗接种工作的进行，预计美联储也将发布新的经济增长预估。尽管对央行宣布重大政策变化的期望越来越低。

　　现在市场的利率预估已经调整，预计美联储最早2022年底升息；这与美联储直至2023年底都维持利率稳定的目标不符。到目前为止，美联储似乎并未受到债券收益率上升的干扰，但可能会觉得是时候反击那些升息押注了。

　　SEB分析师在一份报告中表示：“预计美联储不会修改其货币政策，而是通过预测来传达这种情况：前景已得到控制，市场运行走向较人们所见所闻具有先导性。”

　　澳新银行分析师写道：“财政刺激方案通过后，美联储将无可避免地上修GDP预估，部分FOMC成员可能会认为利率必须比12月时预期的速度更快调升。”

　　一些分析人士预计，美联储决策者将对美国经济保持乐观态度。但在会议结束之前，债券收益率上升将继续在投资者心中占据主导地位，黄金无法开启大规模上行走势。

　　通胀有多可怕？

　　美国总统拜登的1.9万亿美元新冠救助方案最近获得通过，这让一些投资者担心，美国的扩张性财政政策将加剧通胀，这对债券不利，特别是在债券收益率处于如此低的时刻。1.9万亿美元相当于美国国内生产总值(GDP)的逾8%。

　　虽然近期通胀数据显示，核心消费者物价近几个月没有显著变化，但通胀预期已经上升。追踪五年内五年通胀率预期的“五年、五年远期”损益平衡通胀率最近报2.1%，高于2%的美联储目标。

　　但美联储去年采取的新框架意味着，其允许通胀率在一段时间内高于目标水准，以促使平均通胀率达到2%。包括鲍威尔在内，很多分析师预计在所谓的基数效应过去后，通胀不会持续走强。

　　仍寄望美联储采取行动控制长债收益率上涨的投资者可能会失望。收益率升至疫情开始以来最高水准后，投资者和分析师提出美联储可能购买更多长债以提振债券价格的可能性。

　　瑞穗证券首席货币策略师山本雅文表示：“基本情况是，你看到经济继续复苏，疫苗推广仍在继续，发病情况有所改善。美元和美债收益率仍处于上升势头，这种看法没有太大变化。”

　　现货黄金短线或重新下探1674美元后企稳

　　小时图上看，现货黄金处于自1740美元开启的下行((5))浪中，但((5))浪可能呈现衰竭浪收敛盘整模式。((5))浪是自1855美元开启下行iii浪的子浪。iii浪此前已跌至200%目标位1674美元附近，预计金价将重新下探该价位后开启iv浪走势。

　　日线上看，iii浪和潜在iv浪是自1876美元开启的下行(c)浪的子浪，(c)浪是自1959美元开启的下行((z))浪的子浪。((z))隶属于自2075美元开启的4浪调整走势，4浪呈现((w))((x))((y))((x))((z))三重“之”字调整模式。((z))浪料将重新跌破138.2%目标位1681美元，并进一步下探161.8%目标位1633美元。