美国农业部报告利多程度低于市场预期
美国农业部于3月9日公布新的大豆月度供需报告。本次报告将巴西大豆产量预估值由上月的1.33亿吨上调到1.34亿吨，显示巴西过度降雨并未造成大豆减产反而提振产量前景。阿根廷大豆产量由上月预估的4800万吨下调到4750万吨。对于市场关注的全球大豆库存和美国大豆库存数据，美国农业部预测，全球2020/2021年度大豆期末库存为8374万吨，较上月预估值提高38万吨，美国大豆期末库存则与上月持平为1.2亿蒲式耳，此前市场曾预期这两项库存数据将继续偏紧。整体来看，美国农业部本次报告的利多程度不及预期，对市场有中线偏空影响。
巴西大豆增产稳定全球大豆供应
2020/2021年度巴西大豆在播种初期曾因干旱导致无法适时播种，包括拉尼娜现象一度引发市场对产量下降的担忧。到了收获季节，巴西大豆主产区又遭遇大范围持续降雨天气困扰，收割进度明显落后常年水平。尽管遭遇诸多不利因素侵扰，但巴西作为全球第一大大豆生产国的地位仍难撼动。根据机构的评估，本年度巴西大豆实现超过1.34亿吨创纪录产量的概率在不断强化。收获期的过度降雨虽然影响收割进度，但只是推迟大豆上市时间，并未对产量造成实质性损害，相反充足的降雨利于大豆后期生长，弥补了过度降雨造成的损失。巴西大豆实现创纪录产量，有效缓解了市场对阿根廷大豆因干旱造成的产量损失，对于稳定全球大豆供应的作用十分显著。
需求不佳导致豆粕价格持续走弱
近期，国内多个养殖大省受到非洲猪瘟疫情影响，局部大猪提前出栏，能繁母猪损失量较大。全国生猪存栏量连续两个月回落，生猪产能复苏节奏受到干扰，造成养殖端豆粕采购量和提货量下降，油厂端豆粕库存持续增加，成为豆粕价格回暖的重要阻力。非洲猪瘟疫情加剧国内生猪存栏跌势，并对企业补栏造成不利影响。养殖端饲料需求减弱，令豆粕库存持续上升。华南部分油厂甚至出现豆粕胀库，油厂降价去库存压力仍未缓解。3、4月份进口大豆预报到港量偏低有利于豆粕市场消化库存，但巴西大豆增产预期较强，中美关系改善预期下中国有望扩大美豆进口，进而扩大国内豆粕市场供应过剩局面。连日来豆粕和菜粕期货持续回落，技术上的破位下行更增加油厂套保压力，多头心理受到严重冲击。粕类期货主力资金移仓转战远月，短期市场止跌企稳难度依然不小。
巴西大豆发运节奏加快，进口大豆5月到港量重回高峰
目前巴西豆农正在抓紧收割，农业咨询机构AgRural发布的报告显示，截至上周末，巴西大豆收割率为46%，落后于去年同期的59%，周度收割率推进了11个百分点。据咨询机构Safras称，截至上周五，巴西农户已经预售了62.7%的2020/2021年度大豆预期产量。随着巴西大豆上市量增加，港口付运数量也将快速上升。对于中国市场而言，进口大豆到港压力延后释放，到港高峰期将在5月体现。据贸易商统计数据显示，2-3月份国内进口大豆到港总体数量偏低，平均620-630万吨，初步预计4月份大豆到港量约为700-720万吨，5月份之后到港量逐渐增大，可能达到1000万吨附近，6月份预计到港980万吨，7月份预计900-930万吨。随着进口巴西大豆到港量恢复正常，我国远期大豆供应将重回宽松状态。
近期豆粕市场行情展望
巴西大豆收割延迟以及阿根廷干旱的影响目前已被市场消化，从全球大豆供需基本面看，南美整体实现丰产目标正成为制约美豆上行的阻力。美国农业部将于3月底公布种植意向报告，美国大豆库存见底以及高价为豆农带来丰厚收益，美国农民没有理由不扩种大豆。美豆面积增加将为美豆稳产增产打下重要基础。国内外大宗商品炒作通胀的情绪有所降温，美豆要想站稳并拓展1400美分/蒲式耳之上的空间，需要积攒新的上涨动能。国内豆粕市场因美豆滞涨和需求疲软而保持弱势调整节奏，在进口大豆到港量重回升势后，新的供应压力仍会对豆粕市场回暖构成阻力。
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