缅甸佤邦简介
截至2021年底，缅甸锡矿储量约70万吨，占全球14%，储采比24年，近年储量有所增加。2011年缅甸佤邦政局稳定后，缅甸迅速成为全球第三大锡矿开采国。缅甸锡矿大规模开采始于2011年佤邦军政府与缅甸政府签署停火协议。2011年缅甸开始建设大量的选矿厂；2013年佤邦锡矿开始放量，并成为全球第三大锡矿开采国，抵补了中国、印尼产量的下降；2017年缅甸锡矿产量达到顶峰，达6.8万吨，全球占比达21%。
缅甸高品位露天锡矿快速消耗，大量的锡矿供应难以持续，缅甸锡矿产量全球占比2021年已下降至11%。2011年佤邦地区地表和露天的矿石品位高达10%-20%，开采后可直接出口；2014年后当地丰富的露天锡矿资源开始枯竭；2015年后生产转入地下矿山，矿山品位现已下降到1%-2%。伴随着资源品位的下降，缅甸锡精矿开采成本大幅上升，加上当地勘探投入较少，大量锡矿供应难以持续。随着锡矿资源不断枯竭，缅甸锡矿产量全球占比从2017年的高位21%下降至2021年的11%。
佤邦地区锡矿产量是决定缅甸锡矿边际变化的主导力量。缅甸锡矿主要分布在佤邦地区、茂奇矿区及南部矿区。其中，茂奇矿区位于缅甸东部平原的克耶邦，少数民族经营着当地高品位的地下锡矿山，年产量在1500吨左右；南部锡矿带主要包括孟克伦和德林达依地区，以钨-锡混合精矿为主，主产矿区为亨达矿和Khanbok矿，年产量在1500吨左右，我们预计仍将维持稳定且对整体影响不大。考虑到茂奇和南部矿区的产量较小且较为稳定，佤邦地区锡矿产量是决定缅甸锡矿边际变化的主导因素。（来源：中金有色研究）
机构点评
光大期货：
根据海关数据，国内锡矿对外依赖度在45%-50%附近，来自缅甸的进口矿占比高达80%左右。据当地贸易商称，佤邦地区锡矿产量占缅甸产量的70%以上。虽然近两年，来自于刚果（金）、玻利维亚和秘鲁的进口矿显著增长，但是全球近10年锡矿资本开支明显走低，未来3年几无新增矿山投产，其余各国对于国内进口矿补充十分有限。若禁采政策实施落地，国内将面临巨大的锡矿缺口难以填补。短期来看，佤邦禁采矿山的消息将令市场忽视目前基本面供需的宽松局面，价格有较大几率强势上涨。但若内盘价格连续大幅上升，将引发冶炼企业套保需求和矿山点价，一旦卖盘力量增强，将加剧目前价格的脆弱性，价格或将快速掉头。总体而言，锡价短期内波动幅度剧烈。
国泰君安期货：
今日锡价开盘大涨超7%，主要受到消息面刺激。佤邦中央经济计划委员会15日公布红头文件称，为了保护当地矿产资源，预计于2023年8月1日开始，矿山停止一切勘探、开采、加工等作业。对于我国矿产资源供应来说，缅甸占据了相当重要的角色，2022年我国锡矿约30%来自进口，而进口锡矿中77%来自于缅甸，这意味着超过五分之一的国内原料供给来自于缅甸。倘若完全停产，那么将对国内乃至全球供应格局造成极大影响。目前，此消息是否能真正影响生产、会减少多少产能尚未明确，但是在消息面的刺激下，即便需求侧依旧弱势格局不改，供给侧收缩的主驱动逻辑将使得锡价持续维持强势，注意投资者保持谨慎态度。
新湖期货：
缅甸佤邦禁矿刺激锡价飙升。当地时间4月15日缅甸佤邦中央经济计划委员会发布暂停一切矿产资源开采的通知，为保护佤邦剩余的矿产资源。2023年8月1日后矿山停止一切勘探、开采、加工等作业。缅甸是我国锡矿进口第一来源国，占国内锡矿进口总量的70%以上。而佤邦则是缅甸锡矿最大的产区，其大部分产量发往中国，禁矿无疑将使得本就趋紧的锡矿供应更加紧张。不过据有关人士反馈佤邦主要职能部门暂未收到具体通知，而类似的通知并非第一次。因此后期执行情况有待观察。年内锡矿供应收紧，因锡矿品位下降、开采成本上升，而锡价自年初高位大幅回落，锡矿加工费不断下调。不过近期波动小，冶炼厂利润虽被压缩，但暂无出现规模性减产。而当前终端消费整体并未见起色，显性库存仍处于高位。佤邦发布禁矿通知的消息前，锡价在美元指数走弱、LME锡现货再度转为升水的影响下反弹，禁矿消息则加剧了价格涨势。短期受消息影响，锡价上涨。不过也需谨防回落风险，一方面禁矿实际执行情况待观察，另一方面当前精锡库存仍处于高位。
（文章来源：东方财富研究中心）
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