LME“妖镍”事件，不仅影响镍价在短期内非理性波动，同时也助推锡价在3月8日大幅拉升至39.5万元的历史超级高位。在此之后，锡价一路下跌。截至9月16日，沪锡期货主力合约价格已较最高价对半折价，半年跌去锡价此前一年的涨幅，成为有色金属中跌势最为明显的品种。

　　业内分析，供需转弱仍旧是锡价疲软的主要因素，叠加宏观环境紧缩，锡作为小金属受影响尤甚，预计未来锡价在2023年或逐渐见底。

　　锡价对宏观环境表现“敏感”

　　宏观方面，美国时间9月21日即将公布的美联储加息结果仍旧紧紧牵动着市场“神经”。而上周美国公布的8月份消费者价格指数揭示出美国8月通胀超预期的现实，部分市场人士甚至将此前对于美联储加息的预期从75个基点进一步扩大为100个基点。

　　据新华财经驻华盛顿记者获悉，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度会议上表示，恢复稳定物价是美联储执行货币政策的首要目标。美联储将竭尽全力遏制通胀，直至通胀率回落至2%的长期目标之内。他提到了前美联储主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)在上世纪80年代初，为遏制最严重通胀而持续提高利率的做法。他说，为避免美国经济再次走向上世纪长达15年的“滞涨”道路，美联储将采取强有力的措施来稳定供需平衡，保持通胀稳定在预期内并降至2021年春天前的低水平。

　　对此，美国各地方联储官员大多对鲍威尔大幅加息政策的主张表示了支持，认为美联储应加息至通胀得到稳定控制。

　　14日，美国生产者价格指数(PPI)与美国消费者价格指数(CPI)公布当天，期货市场上有色金属大多跳空，其中，锡价跌幅最大，为4.29%。

　　市场人士指出，美联储收紧货币政策趋势不可逆转，美元料高位运行，或将持续利空有色板块。中信建投期货工业品分析师张维鑫指出，对于小金属，尤其是锡这样的品种而言，预期炒作因素在价格博弈中占的比重较大，因此受到的打击也将较大。

　　基本面趋弱使锡价持续承压

　　从基本面来看，供需整体偏弱的格局使锡价面临压力，且短期内较难扭转。

　　截至9月16日，伦敦金属交易所(LME)锡库存持续累库，最新库存水平为4855吨，持续刷新近两年来新高。国内方面，上海期货交易所公布数据显示，本周可用库存为15277吨，较上周减少502吨。虽然国内持续去库，但较低的库存水平并未对国内期货价格产生较为明显的支撑。

　　光大期货分析，国内锡锭库存维持低位，加之国内供应尚未恢复到年内高水平，短期锡价维持低位，料持货商会继续挺高现货升水，但由于锡进口盈利较好，后续海外过剩的供应会流向国内，进而缓解国内短期供应偏紧的问题。

　　西南期货认为，前期因高温限电，部分炼厂限产，库存持续去库，但去库幅度逐渐放缓，8月锡锭产量14682吨超预期，预计后期供应增量持续释放。

　　从消费端来看，张维鑫指出，锡的基本面相对于其他金属而言也是最弱的，主要消费端锡焊料和锡化工都有下滑，镀锡板仅能保持稳定，而光伏锡焊带虽有增长，但体量太小，总需求收缩风险较大。

　　此外，我国集成电路产量正持续下滑。国家统计局发布报告显示，中国集成电路产量连续两个月下滑，8月份落至247亿块，同比下滑24.7%。集成电路月度产量基本都不及去年同期，市场分析部分原因或为消费电子产品需求有所走软。

　　五矿期货认为，消费电子方面，随着全球经济走弱，全球消费电子普遍疲软，根据IDC数据，2022年Q1、Q2全球智能手机出货量同比分别下降8.9%，8.7%。后续在全球宏观经济走弱的情况下，全球智能手机出货量或较为悲观，全年出货量预计同比下降5%-7%。需求端的走弱叠加国内冶炼厂开工的逐步恢复以及进口窗口再度打开，国内进入9月后恐进一步出现累库情况。

　　整体来看，虽然国内库存较低，但随着国内冶炼厂产销逐步恢复，叠加锡进口盈利较好，进口窗口持续打开，而下游需求则提升较为缓慢，呈现出供需宽松的格局。

　　锡价有望在2023年实现筑底

　　本月初，德国商业银行作出预测，2022年锡价格平均为31400美元/吨，2023年为27000美元/吨。

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　　张维鑫表示，锡作为小金属，参与体量较小，在常规时期，价格相对稳定，但是在一些极端情况下，如全球宏观环境宽松，资金炒作情绪“牵头”，则锡就是重点炒作品种。“如从疫情爆发后到今年3月份以前，锡价大幅上涨，涨幅显著超过其他金属，这里面的炒作因素是比较重的。之后的大跌，其实也跟全球紧缩背景下炒作资金离场有关。”张维鑫说。

　　张维鑫认为，未来，短期内由于电子行业、家电行业以及地产端的疲软尚无拐头迹象，锡的需求面临较大的收缩风险，基本面延续弱势，加之美联储加息、缩表持续推进，经济衰退风险上升，锡价预计会进一步下跌。从中长期来看，预计明年随着电子行业和地产业相继见底，锡的传统消费领域有望企稳，总需求则有望随着光伏、新能源汽车行业的快速发展而获得增长。换言之，锡价有望在2023年实现筑底。