尽管经济衰退担忧日益升温，但今明两年石油需求仍将大幅增长。

　　当地时间9月13日，欧佩克在月度报告中维持全球石油需求强劲增长的预测不变，预计2022年全球石油需求将增加310万桶/日，2023年需求将增加270万桶/日。欧佩克表示，尽管存在通胀急升等不利因素，但主要经济体的需求情况好于预期。

　　9月14日，国际能源署(IEA)公布月报，将今年全球石油需求增长的预期小幅下调了约11万桶/日。不过，今明两年石油需求仍将保持增长趋势，IEA预计今年全球石油消费量将增加200万桶/日至9970万桶/日，2023年需求将继续增加210万桶/日至1.018亿桶/日。

　　另一方面，由于美国8月通胀环比意外攀升，加剧了美联储大力加息的压力，市场情绪受到拖累，9月13日国际油价由涨转跌，当日收盘小幅下跌近1%。14日国际油价有所反弹，在90美元关口附近窄幅震荡。

　　衰退担忧下油市基本面仍有支撑

　　对于油市需求端而言，一大关键问题就是央行政策，美联储等央行超鹰派加息会打压需求。

　　9月13日美国通胀数据再度爆表。美国劳工部公布的数据显示，8月CPI环比上涨0.1%，7月份为持平，8月CPI同比涨幅为8.3%，高于预期的8.1%。剔除波动较大的食品和能源的核心CPI环比上涨0.6%，同比上涨6.3%，均高于预期。

　　通胀数据也加剧了美联储继续激进加息的预期，经济前景堪忧对石油需求也会造成打压。根据芝商所的美联储观察工具，金融市场已经完全消化了美联储下周加息75个基点的预期，甚至还有34%的可能性会加息100个基点。

　　石油行业高级经济师朱润民对21世纪经济报道记者分析称，超鹰派加息必然对需求有抑制作用。在油价高涨、供给日趋紧张的大形势下，加息可以抑制消费增长甚至降低消费需求，使紧张的供需状况得到缓和，让国际原油价格在一个相对合理的区间运行，这种加息也是一种必要的措施。

　　好消息是，相对于工业金属，经济衰退对“刚需”石油的影响要小得多，更何况油市还存在一系列供应问题。欧佩克在月报中表示，石油市场基本面没有变化，油价下跌的原因是“期货市场的大规模抛售加剧了市场波动”，期货市场和实物市场的脱节程度越来越大。

　　在基本面支撑下，油价大概率不会持续大跌，而且为了自身利益，欧佩克+也不会允许油价持续大跌。

　　9月5日，欧佩克+决定10月小幅减产10万桶/日(9月为增产10万桶/日)，原油供应回到8月份的水平。欧佩克+还强调，如有必要，愿意在任何时候再次召开部长级会议，以回应市场动态。

　　嘉盛集团全球研究主管Matt Weller对21世纪经济报道记者表示，欧佩克+此前出人意料地宣布10月减产10万桶/日，伊核协议谈判僵局也让伊朗石油短期内难以重返市场，未来供应将少于最初的预期，且持续时间长于预期。

　　更值得关注的是，就连美国如今也出现了一丝支撑油市的迹象，美国白宫官员可能会在原油价格跌至每桶80美元左右时开始补充战略石油储备。美国拜登政府官员正在权衡采取这一举措的时机，着眼于保护美国石油产量增长并防止原油价格暴跌，防止伤害石油生产商的产油积极性，官员们还试图让产油商相信政府不会让油价暴跌。

　　从释放到补充战略石油储备，美国的转变将支撑油价。美国总统拜登3月底曾下令从战略石油储备中释放史无前例的1.8亿桶石油，以应对供应短缺和油价高企的局面。如今石油储备已经大幅下降，美国能源部9月12日公布的数据显示，美国战略石油储备库存上周减少840万桶至4.341亿桶，创下1984年10月以来的最低水平。

　　供应风险依旧难消

　　从最新数据看，油市供应紧张状况暂时有所缓解。

　　欧佩克月报显示，沙特8月增产23.6万桶/日至1105万桶/日，两年来首次超过1100万桶/日，创下2020年4月以来的最高水平。从过去几十年的数据来看，沙特的产量其实很少达到1100万桶/日。

　　与此呼应的是，IEA月报也显示，全球石油产量连续第三个月上升，8月增加79万桶/日至1.013亿桶/日。

　　随着美国等IEA成员国释放库存，俄罗斯石油出口暂未受到太大影响，全球整体石油供应得以维持。IEA数据显示，俄罗斯石油出口量在8月份增加了22万桶/日，达到760万桶/日，不过比冲突前的水平仍下降了39万桶/日。IEA预计原油市场将在今年下半年供过于求，2023年基本平衡。

　　在朱润民看来，需求预测其实是一个动态数据，必然会有不确定性。科学客观的预测对稳定行业发展至关重要，这是一项挑战非常大的工作，我们不能期待预测与实际没有差异，要关注供需状况变化的趋势，而不是单单的需求数据预测。

　　随着欧佩克+再次减产捍卫油价，加上欧盟对俄罗斯石油禁令将于12月初生效，未来石油供应总体上仍可能较为紧张。

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　　9月2日，七国集团(G7)财长在一份联合声明中确认，同意对俄罗斯石油及石油产品设定“价格上限”，G7还呼吁“所有国家”加入这项倡议。G7设定了两个非常明确的目标：一个是希望借此限制全球油价上涨，减轻通胀压力；二是限制俄罗斯的石油销售收入，从而打击俄罗斯经济。

　　到了9月9日，美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)发布俄油价格上限初步指南，计划对不符合价格上限的俄罗斯石油及石油产品的海上运输实施服务禁令，“大量购买高于价格上限的石油”或提供虚假信息可能会引发美国制裁。2022年12月5日起对俄罗斯石油的海上运输限制将生效，2023年2月5日起对俄罗斯石油产品的海上运输限制将生效。

　　对此，高盛认为，任何价格上限对油价都将是“理论上看空，实际上看多”，油价在2023年仍可能飙升至每桶125美元。高盛能源研究主管Damien Courvalin表示：“与在天然气市场上采取的行动一致，俄罗斯可能会选择在石油问题上反击，切断G7买家的供应，推高全球价格。”

　　油价未来会怎么走？

　　在需求担忧下，一些华尔街大行已经下调了油价预期。

　　摩根士丹利分析师Martijn Rats表示，由于通胀和需求大幅放缓，将今年第三季度布伦特原油价格预期下调12美元至98美元/桶，将第四季度油价预期下调5美元至95美元/桶。

　　瑞银分析师Giovanni Staunov也认为，全球疫情反弹将延缓原油需求复苏，俄罗斯原油出口比预期更有韧性，因此将布伦特原油在2022年年底的价格预测下调了15美元至110美元/桶。

　　尽管油价预期遭到下调，但还是处于相对高位，比当下约90美元/桶的油价稍高，甚至有乐观者给出了150美元/桶的目标价。摩根大通全球能源策略主管克里斯蒂安·马雷克(Christyan Malek)13日重申了他对油价每桶150美元的预测，随着需求超过供应，而天然气和可再生能源等替代能源无法填补缺口，油价将进一步走高。

　　需要注意的是，伊核协议久拖未决也利多油价。伊朗石油出口量近期大幅增加的可能性正在降低，在德法英三国发声明指责伊朗在核谈判中没有诚意后，美国国务卿布林肯(Anthony Blinken)12日表示，美国和伊朗在短期内“不太可能”达成新协议。

　　而在官方层面，即使是美国财政部长耶伦也警告称，由于欧盟计划在12月份基本停止购买俄罗斯原油，今年冬天美国汽油价格有再次飙升的风险。如果欧洲制裁生效后原油价格上涨，美国司机很可能会再受到影响。

　　展望未来，朱润民预计，国际原油价格的基本特点是“短期剧烈震荡、中期具有周期性、长期呈上涨趋势”。短期内油价剧烈震荡，在全球宏观经济形势影响下，还没有进入中期周期性高位，从长期来看，供应紧缺时代油价仍具备上涨空间。