欧洲主要靠燃气、核能和水力发电，占比分别为26%、23%，18%。可是俄乌矛盾以及高温少雨天气导致各项发电出现不同程度的下降，即使重启燃煤电厂，河流的干涸大大降低了煤炭运输效率、增加了煤炭运输成本。

　　在人为因素和自然灾害的共同作用下，欧洲能源短缺问题日渐加剧，电力供应不足以及电力成本高昂威胁着企业生产与经营，其中就包括耗电量较大的铝和锌冶炼厂。随着冬季来临，连居民供暖都无法得到保障的欧洲，不排除企业生产将进一步被压缩。

数据来源：欧洲风能协会

　　一、欧洲面临天然气断供威胁

　　据英国石油公司统计，2021年欧洲天然气产量为76万亿焦耳，消费量为206万亿焦耳，即欧洲天然气进口依存度达63%，其中有68%是以管道形式进口。

　　具体看，进口的管道天然气中有72%是来自俄罗斯，即每年俄罗斯会为欧洲输送超1670亿立方米的天然气。

数据来源：英国石油公司

　　而当前俄乌局势大家也都知道，欧洲这波“吃着人家的饭还要砸人家的锅”操作终究害人终害己。

　　2022年6月初，欧洲基准天然气价格荷兰TTF期货价格还不到100欧元/兆瓦时，仅仅2个月的时间，价格突破了300欧元/兆瓦时，随之一起上涨的还有电力价格，以德国为例，8月22日德国次日交付的基本负荷电力价格上涨超23%至纪录高点630欧元/兆瓦。据财联社了解，电力价格的飙升，已经让德国普通家庭的能源账单压力沉重，为了减轻能源支出的压力，德国不少家庭现在已经开始抢购过冬的煤炭。

　　目前，北溪1号天然气管道也因只剩一台涡轮机进入低流量模式，运输量降至仅20%。而8月31日开始，俄罗斯天然气公司将因为设备维护，再次暂时关闭北溪1号管道，可以想象对于欧洲来说如 “输氧管”一般存在的管道，仅剩20%运输量还要停止运作3天，其后果是多么沉重。

　　虽然俄罗斯天然气工业股份公司表示，在维护工作完成后，“如果没有发现故障”，将以每天3300万立方米的速度恢复天然气输送。但欧洲对能不能恢复正常运输应该没有多少信心。

数据来源：世界气象组织

　　二、多种发电方式均受高温干旱影响

　　欧洲有18%的电力是由水电供应的，然而持续的高温导致水库水位下降，水力发电首当其冲，6-8月的水力发电峰值由1500GW下移至1285GW，降幅约14%。

数据来源：欧洲风能协会

　　高温干旱还影响着核电，因为各地河水温度较高，无法用于核反应堆的冷却，多家核电公司不得已停止运营。譬如法国的电力巨头EDF已经连续宣布核反应堆暂停运营，法国境内56座核反应堆已经累积关闭过半。

数据来源：欧洲风能协会

　　更令人意想不到的是，欧洲的光伏发电也受到了高温的冲击，因为光伏发电板“怕晒”，当外界气温超过摄氏25度时，光伏发电板的发电量显著下降，且高温会导致光伏发电板功率折损、使用寿命缩短。

数据来源：欧洲风能协会

　　除此之外，还有更让欧洲头疼的事。莱茵河是欧洲运输谷物、化学品及煤炭等产品的关键河流，承载了欧盟约31%的内河货物运输量。

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　　然而今夏的高温干旱导致莱茵河水位不断下降，8月14日莱茵河水位测量站显示水位刻度为34厘米，据悉只要水位降至40厘米以下，大多数运载煤炭等物资的大型船舶就难以通行。当前俄乌矛盾仍未平息，欧洲为缓解能源危机，不得不重启燃煤发电，但河流干涸将降低煤炭运输效率、增加煤炭运输成本：一方面，出于安全考虑，包括但不限于德国重要的运输公司Contargo停止了莱茵河上游和中游的运输；另一方面，即使运输继续，但船只有时被迫空驶3/4，运货的人常常需要花四艘而不是一艘船的钱来运输货物。

　　如此看，在人为因素和自然灾害的共同作用下，欧洲能源短缺问题难有效解决，电力供应不足进一步威胁企业的生产经营，尤其是耗电量较大的铝、锌冶炼厂。

　　三、铝、锌冶炼厂减停产规模恐将扩大

　　从2021年四季度以来，关于欧洲铝、锌冶炼厂减产或停产的消息陆续公布。

　　就锌冶炼厂而言，欧洲的锌冶炼产能在230万吨左右，在全球占比约16%。目前欧洲处于减产的主要有托克旗下的法国Auby炼厂、比利时Balen炼厂，荷兰的Budel冶炼厂以及嘉能可意大利的Portovesme。

资料来源：企业年报、公开资料整理

　　截止2022年8月25日，LME锌库存共7.7万吨，其中96%存放在亚洲仓库，而欧洲交割库仅剩下25吨货物，基本上就是无货可提的状态。

数据来源：LME

　　2022年1-7月我国的未锻造的锌及锌合金出口量为6.3万吨，较去年同期增加12倍，亦可以侧面反映欧洲锌供应基本处于短缺困境。

数据来源：海关总署

　　就铝而言，欧洲的铝冶炼产能在450万吨左右，在全球占比约6%，该比例相对锌产能占比偏小。天下铝讯统计了2021年以来欧洲铝厂减停产情况如下：

数据来源：天下铝讯

　　截止2022年8月25日，LME铝库存共28万吨，而欧洲交割库还有1.6万吨货物，且其占比一直处于下降状态，目前占比已不足6%。

数据来源：LME

　　2022年1-7月我国未锻造的铝及铝合金出口量为416万吨，较去年同期增加40%，亦反映欧洲铝冶炼产能受到了程度不小的冲击。